人民币加入SDR货币篮子及其对金融改革的影响_郑联盛.pdf

金融评论2016 年第 1 期 人民币加入SDR 货币篮子及其 对金融改革的影响* 郑联盛 〔摘 要〕特别提款权（SDR ）具有超主权货币的特性和制度基础，有利于完善国际货 币体系，但是，其货币篮子的构成及定值机制已不再适应全球经济格局的演变和发展。 2015 年 月，人民币顺应趋势顺利加入 货币篮子，人民币加入 后的相关改革成为 11 SDR SDR 国际社会的重大关切。 人民币加入SDR 在中长期有利于人民币国际化、 国内金融体系改 革和国际货币体系的完善，其成本主要在于潜在的资本项目与市场开放可能引致的风 险。 人民币加入SDR 后，国内金融体系存在的要素价格市场化、基础设施建设、资本项目 开放、金融风险应对以及内外市场统筹等问题的改革的急迫性和统筹性更加凸显。 总体 而言，人民币加入SDR 对于完善国内金融市场体系有重要促进作用。 关键词：特别提款权 货币篮子 人民币 金融改革 分类号： JEL E42 F02 F33 一、引 言 国际货币体系的不合理性是本轮金融危机爆发的制度性根源之一（ ， ）。 当前国际 Truman 2010 货币体系的不合理性主要体现在以美元为主导的国际货币体系存在的内在不均衡性和不稳定性。 2008 年美国金融危机爆发之后， 国际社会对现行国际货币体系改革的呼声日盛。 在二十国集团 （ 20 ）金融峰会的推动下，国际货币体系改革取得了一定的进展（ 20 ， 9 ）。 超主权货币在此次 G G 200 金融危机后成为国际货币体系改革的重要讨论议题。 建立一个超主权货币为主导的国际货币体系是实质性改变现有体系不合理性的一个重大改 革（丁志杰， ）。 周小川（ ）指出，创造一种与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际 2010 2009 储备货币，从而避免主权信用货币作为储备货币的内在缺陷，是国际货币体系改革的理想目标。 国 际货币基金组织（IMF ）总裁康德苏领衔、 以主要经济体财政部及央行领导人和国际组织领导人组 成的研究小组，于 11 年 月初发布了一份系统性改革国际货币体系的建议，即“皇宫倡议”，总 20 2 共涉及 条改革建议（ ， ），亦提及国际储备货币稳定性问题。 18 Camdessus et al. 2011 从改革阻力、可操作性和基础设施匹配性上，特别提款权（SDR ）具有超主权货币的特性和制 度基础。 MF 创立的特别提款权（ ）是超主权货币的一个优先选择（王信， ）。 特别提款权是 I SDR 2011 由一篮子货币组成的，基于IMF 协定可以进行官方交易的储备资产。 特别提款权代替美元主导国 际货币体系，并不存在制度合法性问题。然而，在 年 月前，特别提款权的货币篮子由美元、 2015 11 * 郑联盛，中国社会科学院金融研究所，副研究员。 本文是国家社科基金青年项目《西方国家金融危机与制度弊端