2016年CPA讲义《财管》第三章长期计划及财务预测02.pdf

高顿财经CPA培训中心 第三章 长期计划与财务预测（二） 第三节 增长率与资本需求的测算 一、内含增长率的测算 （一）外部融资销售增长比 1.含义：每增加1元销售收入需要追加的外部融资额。 2.计算公式： 公式推导：利用增加额法的公式两边均除以新增收入得到: 增加额法 预计需要外部融资额＝增加的销售收入×经营资产销售百分比- 增加的销售收入×经营负债销售百分比-可以动用的金融资产- 预计销售额×计划销售净利率×(1-股利支付率) 通常假设可动用金融资产为0: 高顿财经CPA培训中心 电话：400-600-8011 网址：cpa.gaodun.cn 微信公众号：gaoduncpa 高顿财经CPA培训中心 外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比- [ （1+销售增长率）÷销售增长率]×计划销售净利率× （1-股利支付率） （二）内含增长率 1.含义 没有可动用的金融资产，且外部融资为零时的销售增长率。 2.计算 方法一：根据外部融资销售增长比的公式，令外部融资额占销售增长百分比为0，求销 售增长率即可。 0=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比- [ （1+销售增长率）/销售增长率]×预计销售净利率× （1-预计股利支付率） 方法二：公式法 【教材例3-2】某公司上年销售收入为3 000万元，经营资产为2000万元，经营资产销售百分比为66.67%，经营负债为185万元，经 营负债销售百分比为6.17%，净利润为135万元，假设经营资产销售百分比和经营负债销售 百分比保持不变，可动用的金融资产为0，销售净利率保持4.5%不变，预计股利支付率为30 %。假设外部融资额为零。 【补充要求】计算内含增长率。 方法1： 0=0.6667-0.0617-[ （1+增长率）+增长率]×4.5%× （1-30%） 增长率=5.493% 方法2： 高顿财经CPA培训中心 电话：400-600-8011 网址：cpa.gaodun.cn 微信公众号：gaoduncpa 高顿财经CPA培训中心 【例题4·多选题】甲公司无法取得外部融资，只能依靠内部积累增长。在其他因素不 变的情况下，下列说法中正确的有（ ）。（2014年） A.销售净利率越高，内含增长率越高 B.净经营资产周转次数越高，内含增长率越高 C.经营负债销售百分比越高，内含增长率越高 D.股利支付率越高，内含增长率越高 【答案】ABC 【解析】内含增长率= （预计销售净利率×净经营资产周转率×预计利润留存率）/ （1- 预计销售净利率×净经营资产周转率×预计利润留存率），根据公式可知预计销售净利率 、净经营资产周转率、预计利润留存率与内含增长率同向变动，选项A、B正确；经营负债 销售百分比提高，会使净经营资产降低，净经营资产周转率提高，从而使内含增长率提高 ，选项C正确；而预计利润留存率与预计股利支付率反向变动，所以预计股利支付率与内含 增长率反向变动，选项D错误； 【例题5·单选题】企业目前的销售收入为1000万元，由于通货紧缩，某公司不打算从 外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史 资料表明，该公司经营资产、经营负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现已知 经营资产销售百分比为60%，经营负债销售百分比为15%，计划下年销售净利率5%，不进行 股利分配。若可供动用的金融资产为0，则据此可以预计下年销售增长率为（ ）。 A.12.5% B.10% C.37.5% D.13% 【答案】A 【解析】由于不打算从外部融资，此时的销售增长率为内含增长率，设为X，则0=60%-15%- [ （1+X）/X ]×5%×100% 所以X=12.5% 或：内含增长率=[5%× （100/45)×100%]/[1- 5%× （100/45)×100%]=12.5% 高顿财经CPA培训中心 电话：400-