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以价值为核心的财务管理与财务分析 教 授 2014.05 没有利润或亏损是令人痛苦的，而没有 现金或没有支付能力则是致命的”。 这一句话的意义贯穿整个企业理财与 财务分析的过程中。 一、财务分析案例 MB公司是一个主要经营玩具销售的小企业， 近两年发展较快，2012年的财务报表有关数据摘 要如下.在此,我们通过对该企业报表的阅读, 以判 断大家财务分析,管理专业及实践的能力,并对该 企业的财务状况与经营业绩作一简单分析。并请 评价该企业的扩张合理性。 MB贸易公司2012年比较资产负债表 资 产 2011年 2012年 负债与所 2011年 2012年 有者权益 流动资产 252 441 流动负债 66 209 现金 27 0 短期借款 5 25 应收帐款 70 127 应付帐款 61 184 存货 155 314 长期负债 20 50 固定资产 80 92 所有者权 236 262 原值 益 减：折旧 10 12 实收资本 100 100 净值 70 80 留存收益 136 162 总额 322 521 总额 322 521 上表提供了三个方面的财务状况信息： 1、表的左方反映了各类资产及资产总额前后两 期的变化情况。从资产总额的变化来看，12年比 去年增加了199万元（521-322），增长率达到62% （199/322），说明企业在过去一年中扩展速度很 快。但这种扩张是否合理呢？ 首先，从新增资产的分布来看，主要在流动资 产占用上，增额达到189万元（441-252）。其中 新增存货为159万元（314-155），应收款增加57 万元（127-70），在高额存货与应收款占用的的 情况下，12年现金减少27万元，实际余额为零， 现金的短缺将严重影响企业的偿债能力。这种扩 张会合理吗？ 2、表的右方揭示了前后两年资金来源的变化， 显然该企业扩张资金主要来源于负债，与去年相比 在新增的199万元中，流动负债增加了143万元 （209-66），长期负债增加了30万元（50-20）， 其中应付帐款从期初的61万元急骤上升到184万元， 这将对企业短期偿债能力是一个严峻的考验。如果 高额存货难以变现，应收款项又出现部分收不回， 企业又能从哪里弄来现金偿还这些短期债务！您说 这种扩张有问题吗？ 让我们再从资金来源的结构来看，2011年的负债 与资产总额的比例为27%(66+20/322)，而2012年为 50%(209+50/521)，企业的负债率在大幅上升，而 自有资本比例下降，企业的造血功能减弱。尤其是 负债中必须在短期内偿还的流动负债比重达到 81%[209/ （209+50）],还债压力沉重。一般来讲， 流动负债风险大于长期负债，流动负债比重上升意 味着企业财务风险增大。企业扩张需要更多的资金， 但主要靠借钱是不行，这会导致财务状况的恶化。 3、上述对资产负债表垂直方向的阅读，我 们还应通过资产负债表的水平方向的阅读，可 进一步分析