第六章 风险及收益.ppt

复习上节内容 项目投资（期末残值收回） 垫支营运资本（期末收回） 初始现金流量 原资产卖出收入（更新设备） 所得税效应（账面净值—售价） 项目现金流量 考虑利息：收入－付现成本—所得税 经营现金流量 没有利息：税后利润＋折旧（折旧效应） 资产变价收入 终结现金流量 回收垫支营运资本 净现值法：对现金流量折现，NPV0可行 贴现法(时间） 内部收益率法：已知P求r，IRR必要收益率 获利指数法：流入现值÷流出现值，PI1 评估方法 投资回收期：收回投资的时间，PP＜n/2 非贴现法 会计收益率：年平均净收益÷年平均净投资 ARR＞基准收益率 第六章 风险与收益 学习目标 ★ 了解预期收益率和要求收益率之间的关系 ★ 掌握风险与收益的衡量方法 ★ 了解投资组合中风险与收益的分析方法 ★ 了解资本资产定价模型的含义与影响因素 ★ 熟悉β系数、风险溢价的确定方法 ★ 了解多因素定价模型以及定价模型的作用 第一节 单项资产收益率与风险 一、预期收益率与要求收益 二、风险的概念与类型 三、实际收益率与风险衡量 四、预期收益率与风险衡量 一、预期收益率与要求收益率 ● 收益的表示方法 二、风险的概念与类型 （一）风险的涵义 （二）风险的类别 非系统风险 2. 按照风险的来源，可以分为经营风险和财务风险 三、实际收益率与风险的衡量 ● 实际收益率（历史收益率）是投资者在一定期间实现的收益率 （一）持有期收益率 （二）收益率方差和标准差 四、预期收益率与风险的衡量 （1）根据某项资产收益的历史数据的样本均值作为估计数 假设条件：该种资产未来收益的变化服从其历史上实际收益的大致概率分布 （2）根据未来影响收益的各种可能结果及其概率分布大小估计预期收益率 单项资产预期收益率与风险 ● 方差和标准差都是从绝对量的角度衡量风险的大小，方差和标准差越大，风险也越大。 第二节 投资组合收益率与风险 一、投资组合预期收益率 二、投资组合收益率方差与标准差 投资组合预期收益率与风险 ◆ 协方差是两个变量（资产收益率）离差之积的预期值 ◆ 当COV（r1，r2）＞0时，表明两种证券预期收益率变动方向相同； 当COV（r1，r2）＜0时，表明两种证券预期收益率变动方向相反； 当COV（r1，r2）＝0时，表明两种证券预期收益率变动不相关 。 ◆ 相关系数是用来描述投资组合中各种资产收益率变化的数量关系，即一种资产的收益率发生变化时，另一种资产的收益率将如何变化。 【证明】假设投资组合中包含了N种资产 （1）每种资产在投资组合总体中所占的份额都相等( wi=1/N)； （2）每种资产的方差都等于σ2，并以COV(ri，rj)代表平均的协方差。 第三节 投资组合选择 一