新加坡的房地产投资信托案例分析与比较.pdfVIP

杨宜庆、王守清，中国与新加坡的房地产投资信托案例分析及比较，《项目管理技术》，2005 年第 8 期，总第 26 期，第 28-33 页 中国与新加坡的房地产投资信托案例分析及比较 1 2 杨宜庆 ，王守清 (1. 新加坡国立大学博士生；2. 清华大学土水学院建设管理系，北京 100084) [中文摘要] 本文先对中国与新加坡的几个典型房地产投资信托案例进行分析及比较，然后在分析比较的基础 上，对如何借鉴新加坡在房地产投资信托方面的发展经验来培育和完善中国房地产金融市场提出 了几点建议。 [关键词] 房地产金融；投资信托；案例分析；比较 Abstract: Several typical cases of real estate investment trusts (REITs) in China and Singapore are firstly analyzed and compared. Based on the analysis and comparison, some suggestions on how to develop the Chinese real estate finance market by learning from Singapore’s experience on establishing and developing its REITs are then proposed. Key Words: real estate finance; investment trust; case study; comparison; China; Singapore [中图分类号] …… [文献标识码] …… [文章编号] …… 1． 引言 2003 年 8 月国务院“关于促进房地产市场持续健康发展的通知”(简称 18 号文件)将房地产业定 为国民经济的支柱产业，肯定了房地产业的重要地位，同时强调了房地产业必须规范发展。房地 产业的规范发展离不开发达的房地产金融市场。在央行《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通 知》（业 内称为“121 号文件” ）颁布后，房地产金融市场受到控制，传统的房地产公司的开发资金 (如银行贷款)受到较大影响，房地产开发商被迫在资本市场上寻求新的融资渠道。2004 年国务院 发布的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》提出了扩大直接融资、完善现代市 场体系、更大程度地发挥市场在资源配置中的基础性作用的改革目标。房地产投资信托是金融市 场与房地产市场相结合的产物；作为一种较为成熟的房地产市场投、融资运作模式，房地产投 资信托可以完善和促进中国房地产金融市场的持续健康发展。本文首先对中国与新加坡的房地产 投资信托案例进行分析及比较。在分析比较的基础上，本文对如何培育和完善我国房地产金融市 场提出了建议及启示。 1 杨宜庆、王守清，中国与新加坡的房地产投资信托案例分析及比较，《项目管理技术》，2005 年第 8 期，总第 26 期，第 28-33 页 2 ．新加坡的房地产投资信托(S-REITs)简介 REITs 是一种采取公司或者商业信托的组织形式，集合多个投资者的资金，收购并持有收益 类房地产(例如公寓、购物中心、写字楼、旅馆和仓储中心等)或者为房地产进行融资，并享受税 收优惠的投资方式。大部分 REITs 采取公司形式，其股票一般都在证券交易所或市场进行自由交 易。早在 1986 年，当时的房地产市场咨询委员会(PMCC)便将美国的 REITs 概念引进新加坡。1998 年 7 月，新加坡证券交易所审核委员会提出了一系列发展资本市场的建议，其中之一就是设立房 地产投资信托(S-REITs)，旨在增加市场投资品种和促进房地产市场的发展。根据这些建议，新加 坡金融管理局于 1999 年 5 月颁布了《财产信托指引》。在亚洲，新加坡是继日本之后第二个成功 利用 REITs 进行金融创新的国家。目前在新加坡证券交易所上市有 5 只 S-REITs(见表 1)，包括： CapitaMall Trust (CMT)是第一宗在新加坡以房地产信托