曹仁超：投资教训和智慧笔记合集.pdf

曹仁超的投资智慧-读书笔记 曹仁超的投资教训和智慧合集 --《论势》《论战》《论性》读书笔记 第一部分 曹仁超投资日记 2009-05-12 14:11 前 2 周，《价值》杂志请了曹仁超来上海做演讲，有意思的是，老曹根本不 信价值投资，而是趋势信徒。 看看老曹今天在21世纪上的文章中的一段： “趋势”信徒同“走势”信徒的最大分别，是走势派往往预测后市，其中最 有代表性如波浪理论，而不相信后市可预测性其实很低。走势分析者心态是“以 过去预测未来”。不少大学所做的研究证明，走势时准时不准。“技术分析与伪科 学几乎无法区分，他们的预测或者毫无价值，或者是最好的，考虑到交易成本， 因此几乎不比机会主义更好用。”趋势同走势的最大分别是不预测后市，而是追 随趋势，即趋势形成后才加入，趋势结束后便离开，千万不可认为自己比别人更 老练。2008 年巴菲特所犯的错误就是希望自己比别人思考更周全。欲学趋势， 必先训练自己拥有平常心，承认自己不比别人聪明，明白世事无常并达致无我境 界。 下转曹仁超自述不信价值投资和技术分析的原因： 很久以前，大概喺 1970 年，我老曹亦信奉价值投资法，利用基础分析，趁 低买入后揸到佢地超贵才出售，以为系赚钱最佳方法。我老曹喺 1974 年 7 月又 再开始收集和记企业，当年股价已由 43 元跌至 7 元，仲唔算低？到 1974 年 12 月我老曹已揸住十万股和记，市价每股1元，当年森池兄致电我老曹话，佢听到 和记可能宣布破产，滙丰正计划挽救！从此我老曹再唔信乜嘢价值投资法而改信 走势，例如移动平均线、RSI 等。1979年9月金价进入RSI超买区，我老曹亦学 人抛空，点知金价再升，触及止蚀位，5万元资本响一星期内冇晒。我老曹另一 第 1 页/总 78 页 曹仁超的投资智慧-读书笔记 位从美国回来嘅好朋友（RSI就系1978年佢从美国带回来香港教我老曹），佢唔 信邪而加空，金价不但由350美元升上450美元超买区，而且再升上560美元； 佢唔服气再空多几手，金价再升上650美元佢又空，到720美元一星期再加抛空。 唔使几耐，金价响 1980 年 1 月见 850 美元，佢父亲死后留畀佢嘅遗产 780 万元 三个月内化为乌有。佢唔知喺边度搵到把斧头，将自己办公室内两部计算机劈开 泄愤。各位知唔知 1979 年 780 万元可买几多嘢？答案系十层豪宅！眼见朋友滑 铁卢后，我老曹从此亦唔再尽信走势. 再转其的一些投资智慧： 我地出生后开始学习生命嘅守则（The Rules Of Life）；好多时嚟自我地嘅 父母（有其子必有其父母），有时亦从其他人身上学习（三人行必有我师），有 D 系透过尝试及错误先学晓（例如我老曹1974年嘅经验同教训）。只要牢牢记住唔 再重犯，我地便可生活愉快。 其中三人（股圣、Dennis Gartman及Puggy Pearson）都系投资界泰斗，他 们订下九大守则，投资者只要遵守便「麦克、麦克」。 前三条由股圣所订。 一、唔好输钱。一旦面对亏损便设法减少损失（我老曹将佢改良为止蚀唔止赚）。 二、股票市场设计系将金钱由经常性买卖者手中转到有耐性投资者户口中。平 时远离证券行，唔好经常炒出炒入。 三、投资者需要的是气质（Temperament）而唔系智慧。例如独立思考、对自己 有信心而唔系过分自信及控制个人情绪（我老曹改为有智慧不如追逐趋势）。 另外三条由Gartman所订。 一、屋内永远唔会只有一只曱甴。正系福无双至，祸不单行。去年8月次按危机 后，至今金融机构接二连三出现问题，证明永远屋内唔会只有一只曱甴。 二、喺牛市中可长线持有，熊市中只宜抛空 （我老曹改为牛市中不妨做好友，一 第 2 页/总 78 页 曹仁超的投资智慧-读书笔记 旦熊市来临便持盈保泰，因我老曹冇胆抛空）。 三、只有基础分析与技术分析一致先入市，投资集中优质股，入市时机用技术 分析。 最后三条由Puggy Pearson所订。 一、20／80 定律。无论喺赌场或期指市场，赢家只占20％，输家占80％。要成