第08章 程序化跨期套利产品.doc

程序化期货跨期套利产品报告 2011年2月14日 目 录 一 程序化期货跨期套利简介 二 程序化期货跨期套利产品介绍 三 策略测试报告 四 程序化期货跨期套利平台 五 程序化期货跨期套利产品的风险和风险的可控性 六 资金适用范围建议 七 历史实盘收益 八 程序化期货跨期套利发展和市场展望 一 程序化期货跨期套利简介 在世界上成熟的金融市场，70～80％交易是通过程序化交易实现，对于很多顶级金融机构来说，程序化交易的水准代表了一个公司规模客户服务的能力。其在短时间内大量处理信息的能力，同时管理多个账户的高效运作使得其备受推崇。而且由于程序化交易遵守明晰的交易法则，账户管理模式不依赖于交易员的个人判断和操作，也避免了公司将大量资金交给交易员操作带来的代理成本和公司治理方面的诸多问题。 套利，被人们誉为“能睡得着觉的期货投资”，因其低风险，稳定收益而受到广泛机构投资者的青睐。特别是在面对一些重大事件引发的市场系统性风险的时候，如08年国庆后，期货连续跌停，单边风险巨大，而此时套利双边交易头寸凸显其重要性。比起单边交易，套利交易看重的更是长期稳定的收益。 跨期套利是通过不同月份合约之间的价差变动来获取收益的一种方式，能有效回避单个期货合约价格剧烈波动的风险，它在促进期货市场功能的发挥和提高市场效率上具有非常重要的作用。当市场比较活跃时，各合约间的价差比较剧烈，可以利用这些机会套利操作赢取低风险甚至无风险收益。 二 程序化期货跨期套利产品介绍 套利基本原理 套利最终盈亏取决于两个不同时点的差价变化。因此，套利的潜在利润不是基于价格的上涨或下跌，而是基于两个套利合约之间的价差扩大或缩小，即套利获得利润的关键就是差价的变动。因此，在进行套利交易时，交易者注意的是合约价格之间的相互变动关系，而不是绝对价格水平。 套利的优势 量化套利 完全排除人的主观因素，而是对历史数据进行深度挖掘，进行大量的数理统计、概率分析，得到最优的策略模型并且应用于实盘交易。 通过下面的案例来简述策略的开发思想。 豆油－棕榈油价差与套利（0809合约） 可以根据投资者对风险收益的目标利用对价差的统计分析制定套利策略－－比如：套利成功的概率大于70％，风险收益比为1：3 。 套利策略：价差850的概率为70％，当价差大于850时，开仓套利。止盈700（价差小于700的概率为50％），止损900（价差大于900的概率为15％；风险900-850＝50，收益850-700＝150，风险收益满足1：3的要求。 交易流程 三 策略测试报告 ①一号策略 下图是螺纹钢临月合约价差tick线测试报告，时间段为2010年2月3日到2010年4月6日。 　 rb价差 净利润 4050 交易笔数 218 盈利交易 207 亏损交易 17 胜率 92.2 平均单笔收益 18.58 盈利交易平均单笔收益 26.82 亏损交易平均单笔亏损 -78.82 最大回撤 -150 盈利因子 4.02 平均年收益 23.78 平均月收益 1.98 　②二号策略 下图是螺纹钢主力次主力合约价差tick线测试报告，时间段为2010年5月31日到2010年7月14日。 　 rb价差 净利润 21865 交易笔数 645 盈利交易 560 亏损交易 85 胜率 86.82 平均单笔收益 33.9 盈利交易平均单笔收益 44.93 亏损交易平均单笔亏损 -38.76 最大回撤 -1580 盈利因子 7.63 平均年收益 180.5 平均月收益 15.04 　 ③三号策略 下图是沪锌主力次主力合约价差tick线测试报告，时间段为2010年2月1日到2010年3月5日。 　 zn 净利润 14085 交易笔数 336 盈利交易 324 亏损交易 12 胜率 96.43 平均单笔收益 41.92 盈利交易平均单笔收益 47.65 亏损交易平均单笔亏损 -112.92 最大回撤 -640 盈利因子 11.4 平均年收益 159.55 平均月收益 13.3 四 程序化期货跨期套利平台 该智能化交易平台（以后简称平台）是由某研究院、某资产管理公司共同打造一款顶级交易系统。先后有金融分析师、交易员、金融工程师、风险计量师、技术分析师等参与研制。 平台的主要服务对象为基金、券商、投资顾问、银行、私募等机构投资者。平台的主要功能是完成以策略为核心的自动化交易平台，交易过程中无需人为进行数据分析和操纵下单，系统会自动捕获那些稍纵即逝的行情信息自动开/平仓，平台拥有完善的策略维护机制，在每日交易后给出总和分析报告，用户可以据此调整策略参数优化下一日交易策略。 平台