第一创业-2月投资策略：部分反映悲观预期 2月反攻值得期待.pdfVIP

2011 年2 月1 日 策略研究报告 第一创业研究所 市场部分反映悲观预期，2 月反攻值得期待 于海涛 S1080200010003 联系人：周海峰 ——市场2 月投资策略 电话：0755 邮件：zhouhaifeng@ 要点： 沪深300 交易数据 年初涨跌幅： -1.65%  物价暂时回落 加息压力不减 由于供给、流动性等因素引起蔬菜价格快速上 日最大涨幅： 2.26% （1/ 19 ） 涨已经传导致非食品行业，而在信贷并未严厉收紧的情况下，2011 年上半年 日最大跌幅： -3.80% （1/ 17 ） CPI 或将维持高位震荡，下半年这一局面才可能有所改善。面对通胀、信贷的 巨大压力以及久调不下的高房价，央行在2 月份很有可能再次加息。  经济企稳 但拐头向上趋势尚未确立 2010 年12 月规模以上工业增加值同比 A 股基本数据 增长13.5%，比11 月同比数据上升0.2 个百分点，该数据连续两个月出现上升。 A 股流通市值（亿元）： 187775.70 2010 年全年国民生产总值同比增长10.3%，增速高于2009 年修订后的9.2%。 总市值（亿元）： 296901.73 而2010 年第四季度GDP 增速为9.8%，高于第三季度的9.6%。09 年、10 年1 市场平均PE(10) ： 18.89 月新增信贷分别为16200亿、13900亿，今年1 月或难达到前两年的增幅，信 市场平均PE(11) ： 18.28 贷规模扩张速度减慢可能会对经济增长带来一定冲击。另一方面，2010 年10 月、12 月的两次加息的效果可能因滞后性而在2011 年一季度显现出来，进而 影响经济增长。 市场指数今年表现 4.00%  调控频繁 权益市场流动性未受大冲击 央行在2010 年10 月、12 月两次上 2.00% 调存贷款基准利率，2010 年11 月以来连续4 次上调存款准备金率。4 次上调 0.00% 存款准备金率总计约冻结资金 14000亿，在不计算1 月外汇占款情形下，11 -2.00% 月至今年1 月通过外汇占款与央票总共已向市场投放资金近15000亿，所以我 -4.00% 们认为市场流动性并未因2010 年末以来的频繁调控而大受影响。 -6.00% -8.00%  急速调整之后 估值分化有所改善 12 月15 日以来，信息设备、电子元器件 - 10.00% 等前期强势板块进行了大幅度回调，二者分别下跌17%、15%，最具代表性的高 估值板块创业板整体下跌逾16%，中小板指也下跌近15%。而低估值板块诸如 沪深300 上证综合指数 深证成份指数 金融、地产及整个沪深300指数相对跌幅均很小。从估值来看，大盘已经基本 没有下跌空间，目前上证