公司治理在制度背景中的嵌入性——中国上市国有企业与非国有企业的实证研究.pdf

2014年 第5期 (总第521期) 管理 学动 态 0 l 最 藏 器 嚣 Vo1．36 No．5 公司治理在制度背景中的嵌入牲木 中国上市国有企业与非国有企业的实证研究 曲红燕，武常岐 (北京大学光华管理学院，北京 100871) 内容提要：公司治理是嵌入在更高层级的制度背景中的。对于中国的国有企业和非国有企业 来说，由于其历史原因和存在 目的不同，导致了它们处于完全不同的制度背景之中，这也使得它们 表面上相似的公司治理安排具有不同的治理效果。在本文中，通过对 比中国上市企业 中的国有企 业和非国有企业的财务绩效及高管权力对高管离职的影响，本文发现，国有企业和非国有企业的 公司治理具有完全不同的效果。具体地，在非国有企业中，影响高管离职的两大主要因素——财 务绩效和高管权力——对国有企业高管离职的降低作用都比较弱甚至不存在。这证明了公司治 理是嵌入在制度背景中的，国有企业的公司治理嵌入在更高层级的国有企业体制中，因此，其治理 效果显示出与非国有企业的巨大不同。本文对公司治理理论、针对公司治理有效性和针对中国企 业的公司治理的研究具有重要意义。 关键词：公司治理；制度背景；国有企业 ；非国有企业 中图分类号i17276 文献标志码 ：A 文章编号：1002--5766(2014)05__0175—14 等，2007)。尽管如此，截止到 目前，公司治理的主 一 、 引言 要研究理论——委托代理理论——却并未能够对 公司治理是嵌入在更高层级的制度背景中的。 公司治理安排和其治理结果是怎样受制度约束这 对于处于不同制度背景的企业来说，其公司治理及 一 问题进行有效的探索 (AguileraJackson，2003)。 其有效性存在显著差异。这一制度背景包括正式 制度环境是具有历史惯性的。Shenkar(1996) 制度如法律规范等和非正式制度如社会文化及道 指出，历史制度环境和现行的制度环境对企业 的影 德等。Le，KrollWaiters(2010)认为，考虑到处于 响同样重要。对处于中国二元经济结构下的企业 转型经济 中的发展 中国家和发达 国家在历史发展 来说，由于历史原因和转型经济背景，导致国有企 上的显著不同，在研究公司治理时，将企业的具体 业和非国有企业以及它们的高管处于两种截然不 制度背景纳入研究框架是至关重要的；LiHarri— 同的制度环境中。国有企业嵌入在政治和社会制 son(2008)进一步发现，每个国家的制度背景不同， 度背景中，具体地，嵌入在国有企业体制中。国有 导致 了处于不同国家的企业公司治理结构也具有 企业的存在 目标更多的是维持经济稳定和提供就 显著不同；ShleiferVishny(1997)也注意到了公司 业岗位 (Bai等，2000；Bai，Lu Tao，2006；Firth， 治理在不同国家之间存在显著区别。近年来，也有 FungRui，2006)，而非利润最大化。国有企业 的 众多的学者提倡在公司治理研究中考虑具体的制 高管，除了企业高管这一职业岗位外，还拥有国有 度因素 (Davis，2005；LiHarrison，2008；Lubatkin 企业体制 内的行政级别岗位。从国有企业体制来 收稿 日期 ：2014—02—21 基金项 目：国家 自然科学基金重点项 目“我国企业海外直接投资与国际并购战略研究”。 作者简介：曲红燕 (1986一)，女，山东滨州人。博士研究生 ，研究领域是公司治理、国际商务、创业。E-mail：quhongyan@ gsm．pku．edu．on；武常岐 (1955一)，男，山东肥城人。教授，研究领域是国际商务、产业组织、战略