内部资本市场_关联交易与公司价值研究_基于我国上市公司的实证分析_邵毅平.pdf

年 月 2012 4 Apr. ， 2012 第 期 总 期 4 （ 289 ） China Industrial Economics No．4 【工商管理】 内部资本市场 关联交易与公司价值研究 、 ——— 基于我国上市公司的实证分析 邵毅平 虞凤凤 ， 浙江财经学院会计学院 浙江 杭州 （ ， 310018 ） 摘要 本文认为探究我国内部资本市场（ ）有效性时应综合考虑关联交易（ ） [ ] ICM RPT 问题 因此文章在对内部资本市场和关联交易理论分析的基础上 着重探究内部资本市场 。 ， 中的关联交易对我国公司价值的影响 实证研究发现 总体上我国内部资本市场成员间的 。 ： 关联交易表现为促进公司价值提升 这种促进作用主要来自公允的内部资本市场关联交 ， 易 尤其表现为内部资本市场关联流入 我国内部资本市场配置低效的结论主要与非公允 ， ； 的关联交易相关 外部资本市场的金融抑制状态 使得国内企业通过内部资本市场中的关 ； ， 联交易实现降低交易成本和市场风险 放松融资约束 提升公司价值的目的 、 、 。 关键词 内部资本市场 关联交易 公司价值 交易成本 [ ] ； ； ； 中图分类号 文献标识码 文章编号 （ ） [ ]F276.6 [ ]A [ ]1006-480X 2012 04-0102-13 一 问题提出 、 西方多元化战略的兴起以及企业并购重组活动的日益频繁 直接导致了内部资本市场 ， （Internal 的变迁和活跃 使内部资本市场成为当下炙手可热的研究问题之一 世纪 ， ） ， 。 Capital Markets ICM 20 年代末 我国学者也开始关注这一问题 尤其自 年以来国内对内部资本市场的研究出现了 ， ， 90