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北京大学远期价格与期货价格及作业
期权、期货及其他衍生产品
远期价格与期货价格的确定
2013-03-13
1
远期价格的确定
符号:
S : Spot price today
0
F0 : Forward price today
T : Time until delivery date
r : Risk-free interest rate for
maturity T
2
远期价格的确定
回顾第一节:
• The forward price for a contract is the
delivery price that would be applicable to
the contract if were negotiated today (i.e., it
is the delivery price that would make the
contract worth exactly zero)
3
假设无风险利率为r (以复利计息),如何确定远期
价格(不考虑存储费用) ?
• 何为“the contract worth exactly zero ”?
• 现假设进入远期合约需交纳费用(K非远期价格),
考察投资者B如下的投资策略:
以价格向A卖出以上远期合约,
买入一份标的资产,差价按r贷款或投资;
0时刻成本:0
T时刻收益:
(注意中间无资金流入流出)
0:远期价格
4
如果 ,则必然存在套利机会。
• 若 ,进入远期合约空头并贷款买入标的资产;
• 若 , 进入远期合约多头并卖空标的资产,将所
得钱进行无风险投资。
5
远期价格的确定
如果标的资产不允许卖空?
若 ,进入远期合约空头并贷款买入标的资产
若 ?
假设拥有标的资产的投资者中有足够多仅为投资而持有
那么这种情形下,拥有标的资产的投资人就会通过进入
远期的多头并且卖出资产将所得进行无风险投资来套利;
如果 ,则必然存在套利机会。
6
远期价格的确定
投资资产与消费资产
Investment assets are assets held by
significant numbers of people purely for
investment purposes (Examples: gold,
s
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