半强制分红政策与中国上市公司分红行为.pdf

志华等： 半强 红政策与 中国 市 司 红行 魏 制分 上 公 分 为 强制 策与 国 市 司 红 半 分红政 中 上 公 分 行为 魏志华 李茂 良 李 常青 要 证 红 红 内容提 ： 本 实 检验 了 国 独 的 强 制 分 对上 市公 分 行为 的影 响 中 特 半 政策 司 ， 红 及 了 研 现： （ 强制 分 政 其 个 阶段 都 显 提 国 本 市场 的派 现 意愿 和 究 发 半 策 各 著 高 中 资 “ ” 而 红 派 现水平， 但相 比 言 ， 明确 了 最 低分 门 槛 的 年和 年 策 反 而 比 年 政 和 年 的 引 导 政 具有 的 约 束 效 。 政 的 推 非 性 策 更 弱 应 （ 半 强制 分红 策 监管 压 力 动 业 竞 性行 、 高 盈利 的 司 提 了 派 现水 但其规定 的再 融 也迫 那 些 高 成长 争 公 高 平， 资 资格 使 、 “ ” 再 融 需 的 司 不 行派 现。 强 分红 难 约 铁 公 派 有 资 求 公 不 得 进 （ 半 制 政策 以 束 公鸡 司 “ ” “ ” 现 也没有 降低 铁公 公司 占 比 。 （ 年和 年政 施 后 放 门 股利 ， 鸡 策 实 ， 发 槛 “ ” ” 公 显 红 公 和 微股 利 的 司 明 增加 ， 原 因在 于偏 低 的 分 门 檻 对 高 派现 司 产 生 了 明 显 的 “ ” 负 激 励 总 体而 言 制 红 改 上 公 红 向 。 ， 半强 分 政策对 于 善 市 司 分 状 况 卓有 成 效 ， 但其局 性亦 不容 视 。 限 忽 红 股 关键词 ： 强制 分 政 利 政 负