华测检测-上市公司投资价值深度分析报告(基本版).pdf

HCIC 创新 分享 奉献 华测检测（摘要） 产品介绍：提供检测服务，包括较成熟的贸易检测和工业品检测以及相对新兴的消费品 检测和生命科学检测，属生产型服务业，空间较大。服务过程并不要求核心技术，但公信力 非常重要，而获得公信力的重要手段是能够提供相当于行业标准的检测技术。公司民营企业 龙头，通过不断收购兼并获得高端检测资质，丰富业务种类获得横向发展（涉足船舶检测、 医药研发代工、职业病检测等领域），未来受益于政策推动及安全意识提升。 公司介绍：民营高新技术企业，2009 年创业板上市，实际控制人（创始人）为郭冰、 万里鹏、万峰、郭勇四人（四人存在管理分歧，两郭被踢出管理层），合计持股60.83%，均 属技术派，董事长徐帅军（职业经理人）。目前董事会外延式发展思路统一，结构合理，股 权激励暗示 2013 年净利润增速不低于 20% 。2012 年销售收入 6.16 亿，净利润 1.19 亿， 2006-2012 年收入增速44% ，营业利润增速37% 。 行业介绍：检测行业属现代服务业，行业关键资源为资本和人才（技术），关键资源为 研发和营销，行业属于高端智力密集型。受制于下游细分市场较多且均存在天花板，检测行 业也较碎片化，横向扩长和细分市场深度发展成为必然。发展受需求和政策推动，逻辑是消 费者追求更好生活（健康和品牌）；政策十二五规划 （强制检测等政策）推动现代服务业发 展。行业未来20 年增速在15%左右，长期处于成长期。覆盖领域广泛（工业、消费品、贸 易、医疗等），周期性与GDP 同步变动，2014 年随着政策驱动、经济企稳重回景气上行通道。 竞争格局：检测行业对设备要求高，主要依赖进口，议价能力较低，随着国家重点扶持 （拨款、补助），国产化率不断提升，对本行业利好；下游客户（政府、生产商、消费者） 对价格不敏感（检测成本低），行业有隐形提价权，对本行业利好。市场集中度不高（全球 CR12 为25% ），未来有提升趋势（参考国外）。国内检测机构包括国企检测机构（市占率60% ）、 独立的第三方检测机构（民营-10%和外资-30% ），外资技术先进发展成熟，国内起步较晚， 受制于政府管制，2014 年质检部门改革有望将强检市场（2013 年市场规模500 亿）向第三 方市场开放，具备竞争力的民营企业更受益（强检禁止外资进入、市场化初期价格和服务是 竞争重点，民营更具优势）。公司综合实力弱于外资和国企，但是民营检测龙头（民企市占 率第一、领先资质优势、公信力），竞争对手均未上市，中期竞争力明显，长期要看研发成 果（能否成为行业标准制定者）。 经营评价：公司率先上市具备一定资本实力，管理层重视研发但并未产生足够强的竞争 力，开拓客户上证明营销能力尚可，董事会格局稳定后，统一战略目标为成长（短期不断收 购兼并、可以利用国企改革机会跑马圈地，长期向海外拓展，成为具有国际竞争力的大型综 合性检测服务提供商），战略重点为研发和销售并重，战略选择为低成本（相对外资），从过 去公司收入和利润增速来看，战略设计及执行效果良好，财务上，经营效率尚可，经营效益 稳定，经营风险较小，中期具备一定竞争力，长期尚不明显。 1 / 21 请务必阅读正文之后的声明 HCIC 创新 分享 奉献 华测检测（目录） 目录 华测检测（摘要）1 一、 产品介绍3 1、现有业务3 2、在建及收购的业务5 3、结论6 二、公司简介7 1、概述7 2、公司历史沿革7 3、治理结构7 4 、员工及要素投入情况9