大消费行业2015年投资策略：关注健康产业、消费升级20141201.pdf

行业研究 行业研究 证券研究报告 行业投资策略 大消费行业 2014 年12 月1 日 关注健康产业、消费升级  批发与零售贸易：“增持”。行业基本面在2014 年三季度已见底，预计四季度及2015 年有望小幅反弹；行业PE 自6 月底以来提升至目前17 倍左右，但仍有一批公司在 10-13 倍附近，预计随改革和转型预期的强化和事件性兑现，行业PE 有机会系统性 的提升至20 倍左右，其中优质个股可享溢价。未来 1-2 年，预计零售行业投资机会 主要体现在有竞争力的成长、改革驱动存量资产效率提升和价值兑现、转型新机会 （互联网和金融）、并购重组四条主线上。  农林牧渔：“增持”。 2015 年土地流转和国企改革是农业行业重要的主题投资机会。 土改是后续发展集约化、规划化、现代化农业的先行条件，势在必行；随着前期相 关部门研究和讨论的深入，后续具体方案和细节将日渐清晰，具有土地资源和由土 地规模化带来变化的农业服务类公司是关注的重点。国企改革的浪潮已经势不可挡， 农业股中亦有不少资产质量较好、经营效率不高的国企背景上市公司，从地域角度， 建议关注北京、上海、安徽等地的农业类国企公司。从子行业景气度出发，建议关 注养殖和种子子行业。  医药：“增持”。医药行业的平稳增长态势仍将延续，但政策方面的改革将促使行业 内结构性分化。2015 年药品领域建议重点关注药品招标，优先配置具有持续成长能 力的公司；医疗服务的变革将带动各种新商业模式发展，医药电商、医疗服务、移 动医疗等领域均存在大量机会；2015 年医药板块绝对值空间好于2014 年，建议超 配。  食品饮料：“增持”。健康消费将是食品饮料行业最具成长性的方向。对比发达国家， 我国健康食品行业已经具备了快速发展的外部环境。结合A 股上市公司行业分布， 我们认为功能食品和动植物蛋白食品目前最贴近健康食品概念。功能食品空间巨大 市场分散，关注隐形冠军。动植物蛋白食品行业产品升级与资源整合，凸显龙头投 资价值。其他行业中，白酒调整进入下半场，调味品升级趋势持续。此外，重点把 握海外资金流入、国企改革、并购重组等主题投资机会。  旅游：“增持”。目前看，旅游需求仍健康和旺盛，叠加高铁通车潮，预计2015 年 基本面不错；旅游板块投资机会的两大主线：（1 ）国企改革，目前较为明确的标的 批发与零售贸易 有桂林旅游、华侨城A ，西安旅游、首旅酒店也具备可能性；（2 ）公司诉求，最稳 汪立亭 S0850511040005 妥的是优选基本面较好、估值较低、且可能有诉求