期货与期权的理论与实践-314页最强期货培训课件PPT.ppt

期货与期权理论与实践 期货与期权 John C., Hull：Options, Futures, and other Derivatives third Edith, Prentice-Hall, 1997 期权、期货和其他衍生产品，张陶伟译，华夏出版社，2000 Introduction to Futures and Options Markets, Third Edition, John C. Hull, Prentice-Hall, 1998, 1995, 1991。 期货期权入门，张陶伟，中国人民大学出版社，2000。 期货与期权 第1章 期货市场的产生与发展 第2章 期货交易基础知识 第3章 期货市场基本制度与交易流程 第4章 套期保值与套利 第5章 期货价格的预测 第6章 金融期货 第7章 期权交易基础知识 第8章 期权品种 第9章 期权交易策略 第1章 期货市场的产生与发展 定义：衍生产品（derivative security）、衍生证券、衍生工具、或有债权（contingent claims）、或有求偿权，是一种金融工具（financial instrument），其价值依附于其他的基础资产（underlying）。 1994年5月14日《经济学家》的“瑕不掩瑜”的定义：衍生工具是给予交易对手的一方在未来的某个时间点对某种基础资产（或者对某项基础资产的现金值）拥有一定债权和相应义务的合约。合约须载明一定金额的货币、债券或实物，亦或相应的支付条款及市场指数。它可能是买卖双方义务对等，或是提供给一方履行与否的权利；可能是为资产和负债提供相应的转换；也可能是多种因素的复合。一些衍生工具可以相互转换。从合约产生的那一天起，衍生工具的价格在某种程度上将依据于基础资产价格的变动而变动。 基础工具（underlying instrument）：利率或债券工具的价格；外汇汇率；股票价格或股票指数；商品期货价格。 假设条件 投资者是理性的 资本市场是有效的 投资者厌恶风险 无套利均衡理论 组合分解技术 组合分解技术 利用基本的金融工具（包括基本的原生工具如债券和股票，也包括基本的衍生工具如远期协议、期货、期权、互换等）来组成具有特定流动性和收益/风险特性的金融产品，也可以通过“剥离”，把原来捆绑在一起的金融/财务风险进行分解，更可以在分解后加以重新组合，从而为收益/风险在市场的流动转移和重新配置提供强有力的手段。 可转换债券：债券、看涨期权 资产证券化 期货交易的历史概况 1、期货交易的产生与发展 2、商品期货发展历程 农产品类商品期货的产生与发展 金属期货的产生与发展 能源期货的产生与发展 期货交易所的发展趋势 1、交易所的合并 2、交易的电子化与全球化 3、交易所的公司化 发展后的优势和作用何在？ 我国期货市场的产生与发展 1、我国期货市场的发展探索阶段 （进一步细分） 1988-1993年 2、我国期货市场的盲目发展阶段 1993-1994年 3、我国期货市场的清理整顿阶段 1994-1998年 4、我国期货市场的规范发展阶段 1998-至今 中国期货市场回顾 第一阶段，理论探索期(1988年——1990年) 1988年5月23日，李鹏在全国人大工作会议上指出：“加快商品体制改革，积极发展各类贸易批发市场，探索期货交易”，从而确定了在中国开展期货市场研究的课题。两个月后，李鹏对期货研究小组的研究报告作出了批示：“同意试点。但要结合中国的实际情况来制订方案。”自此，中国期货市场建设进入了酝酿期。 1990年10月12日，经国务院批准，中国郑州粮食批发市场开业。该批发市场以现货交易起步，逐渐引入期货交易机制，迈出了中国期货市场发展的第一步，标志着中国期货市场的诞生。 ?第二阶段，市场孕育期(1990年——1992年) 1991年6月10日，深圳有色金属期货交易所宣告成立，这是国内第一家以期货交易所形式进行期货交易的交易所，同年9月28日推出的我国第一个商品期货标准合约——特级铝期货合约。 1992年9月，第一家期货经纪公司——广东万通期货经纪公司成立，同年底中国国际期货经纪公司开业。 第三阶段，快速发展期(1992年——1994年) 1993年5月28日，郑州商品交易所推出标准化期货合约，实现由现货到期货的过渡。 1993年11月4日，国务院发出《关于制止期货市场盲目发展的通知》，要求坚决制止期货市场盲目发展，中国期货市场规范整顿工作由此开始。 1994年3月30日，国务院发文，禁止境外期货代理业务，并将期货经纪公司的审批权由国家工商局转移到中国证监会，从严控制国有企业、事业单位参与期货交易。 1994年4月6日，国务院开始关停一些大品种，停止钢材、食糖、煤炭期货交易。同年