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我国银行间同业拆借市场的运行特征研究
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我国银行间同业拆借市场的运行特征研究
李彪, 杨宝臣2
(天津大学 管理学院, 天津 300072)
摘要:鉴于银行间同业拆借市场对于我国货币市场乃至整个金融市场的重要性,对其
市场交易情况和运行特征的分析就变得尤为迫切。本文即是根据中国货币网
()的全国银行间同业市场拆借交易日评数据进行整理得
到自 2004 年7 月1 日到2006 年6 月30 日的时间序列数据,并据此数据通过利用 MATLAB
软件来分析银行间拆借市场的统计特征和运行情况,在此基础上对当前和未来的宏观经济
形势、市场利率走势和货币政策实施效果以及政策取向进行了分析和展望。
关键词:银行间同业拆借市场;市场成交情况;期限品种;交易成员类别;地区拆入
和拆出
目前,我国银行间本币市场由拆借市场和债券市场组成,主要通过信用拆借、债券回
购(包括质押式回购和买断式回购)、债券买卖、债券远期交易等途径,利用银行间市场
管理资金头寸、调整资产负债结构和进行投资理财。银行间市场是金融市场体系的核心,
具有批发交易的性质。在银行间市场产生的指数,如拆借利率指数、债券回购指数、债券
收益率,是其他金融产品和衍生工具定价的基础,是宏观调控赖以决策的重要风向标。
银行间本币市场交易由电子交易系统和系统外交易两部分构成,电子交易系统的交易
量占整个银行间市场交易的比重,无论是信用拆借还是债券回购、债券买卖,都在 90%以
上。参加电子交易系统,从而成为银行间市场的交易成员,是金融机构市场竞争实力的体
现。
金融机构之间以各自的信用为担保进行的短期资金融通即信用拆借,由此形成的市场
即信用拆借市场,简称拆借市场。我国银行间的信用拆借业务始于 1984 年,经历过几起
几落的坎坷发展历程。1996 年初,人民银行决定依托中国外汇交易中心的基础组建全国
银行间同业拆借中心,中国外汇交易中心和全国银行间同业拆借中心实行一个法人、两块
牌子、一套班子,简称交易中心。1月 3 日,信用拆借电子交易系统正式启用,标志着全
国统一的同业拆借市场在我国诞生。银行间同业拆借市场作为我国货币市场的一个重要组
成部分,自成立以来,中心会员数不断扩大,现已涵盖全国性商业银行、城市商业银行、
外资银行、农村信用社和其他金融机构等,其电子交易系统生成的拆借利率指标即为
CHIBOR,包括 1 天、7 天、14 天、21 天、1 个月、2 个月、3 个月、4 个月等 8 个品种的
利率指标,对于调剂银行之间的头寸余缺和完善我国的利率市场化进程起到了重大作用。
鉴于银行间同业拆借市场对于我国货币市场乃至整个金融市场的重要性,对其市场交
易 情 况 和 运 行 特 征 的 分 析 就 变 得 尤 为 迫 切 。 本 文 即 是 根 据 中 国 货 币 网
()的全国银行间同业市场拆借交易日评数据进行整理得
到自 2004 年7 月1 日到2006 年6 月30 日的时间序列数据,并据此数据通过利用 MATLAB
软件来分析银行间拆借市场的统计特征和运行情况,在此基础上对当前和未来的宏观经济
形势、市场利率走势和货币政策实施效果以及政策取向进行了分析和展望。
1 国家自然科学基金项目(批准号)。
2 李彪( 1979 -),男,河北衡水人,博士研究生, 研究方向:金融工程与金融管理,E-mail:
libiao2002403@163.com 。通讯地址:天津大学管理学院9041 信箱,邮编:300072 。
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一、银行间同业拆借市场概况
自2004 年下半年以来,在利率市场化的大背景下,全国银行间同业拆借和债券市场
迎来新的发展,市场主体不断扩大,成交量再创历史新高,利率波动幅度增大,利率敏感
性增强。银行间市场的功能不断增强,成为央行进行宏观调控与金融机构进行资产管理的
有效平台。
自 2004 年5月 20 日起,中国货币网采用固定格式表发布银行间同业拆借市场日评数
据,这样做的好处在于:一方面使得投资者可以一目了然的获得有关该市场的一些交易信
息和利率变动数据;另一方面,也方
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