期权套期保值(理论版).pdf

理论版 商品期货期权套期保值 郑州商品交易所期权推进组 二零一三年四月 1 目 录 一、期货期权合约介绍 二、期权套期保值交易特点 三、期权套期保值交易原理 四、保护性保值策略 五、抵补性保值策略 六、双限期权保值策略 七、期权套期保值应注意的问题 八、期权套期保值相关规定 2 一、期货期权合约介绍 期货期权合约是指由交易所统一制定的、规定买方有权在合约规定的有效期限内的 任何时间提出以事先规定的价格买进或卖出期货合约的标准化合约。 期权合约的内容包括：合约名称、交易单位、报价单位、最小变动价位、每日价格 最大波动限制、到期月份、交易时间、期权类型、行权价格、行权价格间距、执行方式、 最后交易日、到期日、上市交易所。 郑州商品交易所设计白糖期货期权交易采用美式期权交易方式，即在期权合约的有 效期内任一日，买方都可以提出执行的要求，将白糖期权部位转为白糖期货部位。 表1-1 郑州商品交易所白糖期权合约 3 交易单位 一手白糖期货合约 报价单位 元（人民币）/吨 最小变动价位 0.5 元/吨 与白糖期货合约每日涨跌停板的绝对数相同。其中,期权跌停板不低于 每日价格最大波动限制 期权最小变动价位。 到期月份 白糖期货合约交割月份前二个月及交易所规定的其他月份 交易时间 与白糖期货合约相同 期权类型及代码 看涨期权（SRC ）、看跌期权(SRP) 每个交易日以前一交易日结算价为基准，按行权价格间距挂出5 个实 行权价格 值期权、1 个平值期权和5 个虚值期权。 行权价格在3000 元/吨以下时，行权价格间距为50 元/吨；行权价格 行权价格间距 在3000 元/吨以上，7000 元/吨以下时，行权价格间距为100 元/吨；行 权价格7000 元/吨以上时，行权价格间距为200 元/吨。 美式。买方可在到期前的每一交易日闭市（15:00）前提交行权指令、 行权方式 撤销行权指令；买方可在到期日 15:20 之前提交行权指令撤销已下达的 行权指令。 最后交易日 期权到期月份的倒数第5 个交易日 到期日 同最后交易日 上市交易所 郑州商品交易所 交易单位是指每手期权合约所代表标的物的数量 （或合约乘数）。白糖期权合约为1 手白糖期货合约。 白糖期权合约计价单位为元/吨。 最小变动价位是指买卖双方在出价时，权利金价格变动的最低单位。 每日价格最大波动限制是指期权合约在一个交易日中的权利金波动价格不得高于或 4 低于规定的涨跌幅度，超出该涨跌幅度的报价视为无效。 行权价格是指期权的买方在买入期权之时就明确的行使权利时的买卖价格。这一价 格一经确定，则在期权有效期内，无论期权标的物的市场价格上涨或下跌到什么水 平，只要期权买方要求执行该期权，期权卖方都必须以该行权价格履行其必须履行 的义务。例如，在郑商所设计中的白糖期权合约中规定，在交易开始时，将以 100 元/ 吨的整倍数列出以下行权价格：