期权的套期保值技术.pdf

第六讲 期权的套期保值技术 2014年11月11日2时44分 对外经贸大学 金融学院 1 第六讲 期权的套期保值技术 主要内容 一：期权头寸的简单对冲策略 二：更复杂的保值策略：希腊字母运用 三：合成期权的构造－－投资组合保险 2014年11月11日2时44分 对外经贸大学 金融学院 2 教学要求 1、了解每个希腊字母的含义 2、了解希腊字母在套期保值中的应用； 2014年11月11日2时44分 对外经贸大学 金融学院 3 主要内容 一：期权头寸的简单对冲策略 二：更复杂的保值策略：希腊字母运用 三：合成期权的构造－－投资组合保险 2014年11月11日2时44分 对外经贸大学 金融学院 4 Example  A bank has sold for $300,000 a European call option on 100,000 shares of a nondividend paying stock  S = 49, X = 50, r = 5%, s = 20%, T – t = 20 weeks, m = 13%  The Black-Scholes value of the option is $240,000  How does the bank hedge its risk? 2014年11月11日2时44分 对外经贸大学 金融学院 5 Naked Covered Positions Naked position Take no action Covered position Buy 100,000 shares today Both strategies leave the bank exposed to significant risk 2014年11月11日2时44分 对外经贸大学 金融学院 6 Stop-Loss Strategy This involves:  Buying 100,000 shares as soon as price reaches $50  Selling 100,000 shares as soon as price falls below $50 This deceptively simple hedging strategy does not work well 2014年11月11日2时44分 对外经贸大学 金融学院 7 主要内容 一：期权头寸的简单对冲策略 二：更复杂的保值策略：希腊字母运用 三：合成期权的构造－－投资组合保险 2014年11月11日2时44分 对外经贸大学 金融学院 8 1、希腊字母 希腊字母是期权价格关于其它变量的一系列导数。 这些导数对期权头寸的套期保值相当重要，对风险管 理也十分关键。可以这样说，进行正确的套期保值甚 至比合约的定价更加重要。因为制定了正确的套期保 值策略，就可以降低甚至消除未来的不确定性。这样 在买卖合约之初就可以确定未来的