欧奈尔投资哲学在 A 股市场的量化实践.pdf

2011-09-13 证券研究报告 金融工程 /数量化策略 欧奈尔投资哲学在A 股市场的量化实践 分析师 关于投资哲学：每位大师有不同的投资哲学，沃伦·巴菲特强调“价值投资， 谢江 保住本金”，彼得·林奇崇尚“找对公司，深入调研”，威廉·欧奈尔遵循“抓 SAC 执业证书编号:S1000510120028 住牛股，注重止损”。欧奈尔倡导通过基本面和技术面抓住当前最为强势的牛 (0755)8249 2392 股，同时，他又用“火鸡的故事”不厌其烦地阐明止损的道理。 xiejiang@ 投资哲学与数量化投资的关系：所有成功的投资哲学，都可以为“数量化投资” 联系人 所用，通过大师的投资哲学寻找成功的投资理念，形成数量化的规则，严格按 温尚清 照规则进行投资，这是数量化投资一条可行的实践之路。 0755 wenshangqing@ 解读欧奈尔的 CANSLIM：我们用中国文化对 CANSLIM 进行解读，可以概括 为 “三观结合，动静相宜”。C 和 A 代表基本面，此为静；N 和 S 强调技术 面，此为动；“静”、“动”构成个股本身的内在情况，故属“微观”。L 和 I 分别从行业角度和机构认可角度分析个股的相对强弱情况,属于“中观”；M 为大盘走势，属于“宏观”。 量化实践方法： “先绝对微观，后相对中观，宏观控制亏损”。微观通过 EPS、 ROE、“箱体突破理论”进行绝对筛选，中观通过行业内排名、机构认可度排 名进行相对筛选，宏观采用“组合锁利止损”、“个股调仓止损”双止损策略 控制亏损。 A 股实证效果：在一定的假设条件下，在 2007.1.1-2011.9.1 区间内进行历史 验证，取得绝对收益累计 647%，同期“沪深300 指数”绝对收益累计为 39%， 因此超额收益累计达608%。同时，年化夏普比率和年化波动率都优于沪深 300 指数。 效果特征分析：相对“沪深 300 指数”，月度战胜市场的比例为 60% ，在 2007-2011 间，每年均能战胜市场；组合数量达到上限 10 占比31.67%，空仓 占比28.68% ，组合数量加权平均值为4.86；年度止损次数和市场行情呈负相 关性；行业内股票持有天数累计排名前五位：交运设备、化工、房地产、机械 设备、医药生物。 后续研究：本文主要在一定的假设条件下，对欧奈尔投资哲学在 A 股市场的量 化实践进行了一次探讨，实践证明，欧奈尔投资哲学同样适用于 A 股市场。后 续将进一步会对假设条件进行放宽，对过程涉及的参数进行敏感性分析，对每 个步骤的意义进行深入分解，形成操作性更强的量化选股策略，敬请关注！