电力行业专题研究：2017年火电将面临大面积亏损,区域分化明显.pdf

2016 年 12 月 电力行业专题研究： ——2017 年火电将面临大面积亏损，区域分化明显 专题报告 2016 年第 95 期 总第 316 期 评级业务部 内容摘要 电力行业研究团队 2015 年，全社会用电量增速显著放缓，同时电力装机快速增长，电力 王闻达 供需宽松。但受益于电煤价格继续下跌，2015 年电力生产行业盈利水平较 电话：010 好。2015 4 月与 12 月底，煤电联动机制触发使得燃煤机组标杆上网电价 邮件：wangwenda@ 两次下调，但随着 2016 年下半年电煤价格开始大幅反弹，火电企业盈利空 孟婧婧 间面临严重压缩。由于其在国民经济中的重要地位，2017 年是否会调整火 电话：010 电价格、火电发电成本如何变动、火电企业未来行业盈利走势等问题备受关 邮件：mengjingjing@ 注。 魏媛媛 为研究上述问题并预判行业信用风险走势，本文选取火电上市或发债企 电话：010 业共 47 家作为样本数据，在分析各区域 2015 年度电盈利空间的基础上，结 邮件：weiyuanyuan@ 合各区域电价、煤价的波动，推算各区域 2016 年、2017 年度电盈利空间。 此外，分别以电煤价格指数及环渤海动力煤价格指数测算火电企业盈亏平衡 聂建康 电话：010 点。 邮件：niejiankang@ 通过测算，得到下述结论：（1）2015 年全国平均度电盈利空间约 6.39 分/千瓦时，华南、华东、华中地区样本企业盈利较好，东北、西北与华北 客户服务部 蒙晋地区样本企业盈利较差，整体看分化较为明显；（2 ）预计2016 年全国 电话：010 平均度电盈利空间下降超过 50%，其中华南、华东地区度电盈利空间降幅 邮件：cs@ 较小，西北、华北蒙晋地区度电盈利空间下降超过 100%，已出现亏损，东 北、西南地区也接近亏损线；（3 ）2017 年标杆上网电价大概率会维持目前 中债资信是国内首家以采用投资人付费 水平，在此基础上，可测算出全国电煤价格指数和环渤海动力煤价格指数的 营运模式为主的新型信用评级公司，以 盈亏平衡点分别为 450 元/ 吨和 535 元/ 吨，2016 11 月电煤价格水平下火 “依托市场、植根市场、服务市场”为 电整体已处于全行业亏损状态；考虑到国家宏观调控意在将环渤海动力煤价 经营理念，按照独立、客观、公正的原 稳定在 550~600 元/ 吨，预计 2017 年大部分火电企业将亏损；（4 ）2017 则为客户提供评级等信用信息综合服 务。 样本企业度电成本受煤炭价格上涨影响大幅提升，在假设 2017 年不会触发 煤电联动的情况下，煤炭平均采购成本较 2016 11 月水平下降幅度 15% 公司网站： 以内时，全国超过半数区域企业将出现亏损或接近盈亏平衡点；（5 ）受不 电话：010