穆迪发布影子银行季度监测报告(中英文).pdf

本报告并非信用评级行动公告。对于本报告中涉及的任何信用评级，请参阅 发行人/实体专页上的评级索引，了解必威体育精装版评级行动信息和 评级历史。 中国影子银行季度监测报告 2014年9月 中国影子银行季度监测报告 1. 概况 2. 影子银行增长趋势 3. 影子银行的构成 (a) 理财产品 (b) 信托业 4. 证券化 5. 监管动态与市场事件 6. 附录：术语及数据来源 中国影子银行季度监测报告，2014年9月 2 1 概况 中国影子银行季度监测报告，2014年9月 3 该监测报告的目的 » 在该中国影子银行季度监测报告中，我们的关注重点是金融体系与实体经济的潜在风险， 以及相关风险是否正在积聚或消退。 » 金融稳定委员会对影子银行的定义为“涉及常规银行体系之外实体或活动(全部或部分) 的信 用中介系统” ，或简称非银行信用中介。 » 若使用得当，该种形式的金融中介可在银行融资渠道之外向实体经济活动提供另一可供选 择的重要融资途径。在中国，此类中介亦是正在持续推进的金融深化与自由化进程的一部 分。 » 不过，正如当前政策制定者已意识到的，非银行实体及与之相关的交易活动有可能对金融 稳定带来与银行类似的风险(基于短期融资与杠杆的长期授信) 。 » 尽管证券化一般并不视为中国影子银行体系的一部分，但在影子银行的国际定义中，证券 化通常亦被视作影子银行的一个组成部分，为此，该报告亦包含中国证券化市场趋势这一 章节。 中国影子银行季度监测报告，2014年9月 4 概况 » 我们认为规模迅速增长 、期限错配以及信托业杠杆率是影子银行体系当前所面临的最大风 险因素。 » 透明度：过去两年内中国在影子银行数据公开方面有了显著改善，这使我们能够编写该报 告。 » 迅速扩张：尽管近期政府试图控制信贷扩张，中国大陆的影子银行活动继续以高于名义 GDP的增速快速增长。但近几个季度传统银行信贷增速已高于影子银行信贷增速。 » 房地产市场敞口：房地产行业敞口的风险呈上升趋势，房地产和基建业当前在中国影子银 行体系全部信托贷款敞口的占比高达三分之一。 » 违约风险：2014年出现的信托产品延期偿付及最后一刻的紧急救助已让违约风险被市场所 关注。穆迪预计信托业将进一步承压，但近期而言风险蔓延的可能性不大。但公众对于理 财产品有损失保护这一预期须进行审慎管理。 » 期限错配：理财产品通常期限较短(80%的理财产品期限短于6个月) ，但其所对应的资产通 常期限要长得多(如房地产) 。流动性风险、期限错配与再融资压力均呈上升趋势 。 中国影子银行季度监测报告，2014年9月 5 2 影子银行增长趋势 中国影子银行季度监测报告，2014年9月 6 影子银行继续以高于名义GDP的增速增长 » 影子银行活动继续以远高于名义GDP的增速增长 ，这表明中国经济的相关杠杆率仍呈上升 趋势 同比变动% 名义GDP 社会融资总量余额 影子银行* 120 100 80 60 40 20 0 资料来源 ：穆迪投资者服务公司 、人行 *影子银行的构成包括社会融资总量