第13章货币政策的目标.pdf

第13 章貨幣政策的目標  前言  完整的貨幣政策架構，應包括制度性安排、工具、短期目標、最終目標， 以及政策制定過程。前三章介紹過貨幣政策制定過程、操作工具、以及 央行利用各種工具影響貨幣供給數量與利率 ，本章討論政策目標 。  「制度性安排」也可稱為貨幣政策機制(monetary policy regimes) ，包括 目標的選擇、設定及執行，以及達成目標之方法或策略，本章亦會論及。  本章討論架構:  貨幣政策的目標  操作目標與中間目標  貨幣政策策略的國際潮流  貨幣政策的時間不一致性與時間落後  權衡與法則  貨幣政策的傳遞機制 1 貨幣政策的目標 1.1 貨幣政策的目標  貨幣政策可能的終極目標有六項  物價穩定  高度就業  經濟成長  利率穩定  匯率穩定  金融市場與金融機構的穩定  前三項是總體經濟目標 ，後三項是金融目標 。  物價穩定  多數經濟學家認為，貨幣政策的主要目標是維持物價穩定，更明確的目標是 低而穩定的通貨膨脹。物價穩定可以降低未來價格的不確定性，使廠商與個 人可以做最適切決策，提高經濟效率。也可以避免因物價上漲所造成的資源 配置扭曲 。  高度就業  失業會帶來嚴重的後果，促進就業指是降低失業 ，失業無法完全消弭，因為 摩擦性失業與結構性失業是無法完全消失的 。  摩擦性失業:是勞動力為了尋找更好貨最適工作時 ，所處的暫時性失業狀 態。 1  結構性失業:因產業結構調整 ，勞動者的技能不符合雇主的需求 ，而產生失 業的狀態 。  這兩類型的合計的失業率，稱之為自然失業率，一國處於自然失業率時，即 可稱之為充分就業 。  經濟成長  經濟成長與充分就業關係密切 ，經濟成長有助於就業。  在物價不穩定時，過於強調成長與就業的目標，將付出高代價。有些國家(例 如英國與我國)央行法明定，例如英國與我國中央銀行必須在穩定物價的前 提下，協助經濟發展與促進充分就業。  利率穩定  利率不穩定會造成家計部門與企業之消費與投資的困擾，尤其是利率大幅走 高時:  造成長期債券與房地產價格下跌 ，投資人遭受損失。  被視為信用緊縮，不利於借款人。  導致投資減少，不利於長期經濟成長。  中央銀行應致力於利率穩定，避免利率水準在短期間內大幅上升 。  匯率穩定  匯率穩定有助於國際貿易與投資的進行，匯率波動造成廠商承擔的風險成本 增加 。  一國貨幣升值有利於降低進口成本 ，但不力於本國商品在國際市場中的競 爭﹔貨幣貶值有利於出口 ，但不利於進口 ，物價上漲壓力增加。因此，維持 匯率穩定，避免匯率波動過大，也是貨幣政策重要目標。尤其是高度依賴國 際貿的國家 ，匯率穩定重要性更高。  金融市場與經融機構的穩定  穩定的金融體系 ，避免銀行或金融危機發生 ，是央行貨幣政策重要目標 。  金融體系的穩定是指金融體系能持續不斷提供各種金融服務，並有效的撮和 儲蓄者與借款者 。 1.2 單一 、層級及雙元命令  「物價穩定」與「高度就業」(或經濟成長)可說是最常見的央行法定目標， 根據對此二目標的重視程度，我們可以將其分為三類：  單一命令(sole mandate) ：僅明訂「物價穩定」為「唯一」目標。  層級命令(hierarchical mandate) ：物價穩定為「首要目標」，高度就業為 「次要目標」。  雙元命令(dual mandate) ：將「物價穩定」與「高度就業」列為共同目 標，而無優先順序。 2 表13-1 主要國家中央銀行貨