第14章-货币政策传导机制及效应2.pdf

第十四章 货币政策传导机制及效应 学习目标  货币政策传导机制和过程  货币政策传导机制理论的基本观点  货币政策的传导渠道  货币政策效应  我国货币政策传导机制和效应 第一节 货币政策传导机制 一、货币政策传导机制的含义 中央银行确定货币政策目标之后，选择各 种货币政策工具进行政策操作，作用于经济体 制内的各种经济变量，最终影响整个经济活动 ，实现最终目标的逐次传递过程。 货币政策 金融机构 中央银行 企业与个 人的投资 国民收入 金融市场 与消费 政策工具 操作指标 中介指标 最终目标 二、货币政策传导过程（图14-1） ◆中央银行货币政策→金融市场/金融机构 →企业和个人的投资与消费→国民收入 ◆中央银行货币政策工具→操作指标→中 介指标→最终目标 二、货币政策传导过程（图14-1） 三个环节： 1.中央银行货币政策→金融市场/金融机构 2.金融市场/金融机构→企业和个人的投资与消费 3.企业和个人的投资与消费→国民收入 第二节 货币政策传导机制理论 一、凯恩斯学派的货币政策传导机制理论 二、货币主义学派的货币政策传导机制理论 一、凯恩斯学派的货币政策传导机制理论 1.传统的凯恩斯学派的货币政策传导机制理论  基本框架：货币供给量的调整首先影响利率的变 动，利率又影响投资支出，投资支出引起总支出 的变化，最终影响总产出。 MS→R→I→E→Y Ms-货币供给量；R-利率；I-投资支出；E-总支出；Y-总产出  以扩张性的货币政策为例，其传导过程： MS ↑→ R↓→I↑→E↑→ Y↑ 2、希克斯的IS-LM模型  封闭经济环境的利率传导机制 （以扩张性的货币政 策为例） R↑→M↑→i ↓→I↑和C↑→Y↑  开放经济环境的利率传导机制 （以扩张性的货币政 策为例） R↑→M↑→i ↓ →I↑和C↑ →Y↑ → E ↓→NX↑  R-商业银行的准备金；M-社会货币存量；i-利率；I-投资； C-消费；Y-国民收入。E-本币汇率； NX-净出口。 3、凯恩斯学派货币政策传导机制理论的 局限性 （1）流动性陷阱 。流动性陷阱指当现实经济运行中利率水平已 降低到无法再降低的程度时，人们的货币需求趋于无限大，即 货币供应量的增加被人们的货币需求所吸收，不会对利率水平 产生影响，不会引起投资的变化和总产出的变化。 （2）投资的利率弹性非常低时，利率下降就不会对投资量有显 著的刺激作用，进而对总产出影响不明显。 （3）当消费倾向下降，且下降力量大于投资力量时，旨在刺激 总需求的货币政策也会无效。 （4）假定社会经济运行中的资源并未得到充分利用，经济运行 中存在非自愿失业现象。 二、货币主义学派的货币政策传导机制 理论 （一）货币主义学派货币政策传导机制理论的内容  货币政策传导机制：货币供应量的变动影响总支出水平，总 支出水平的变化影响总产出的变化。 M ↑→E↑→Y↑ M-货币供给量；E-总支出；Y-总产出  从货币主义学派的货币政策传导机制可以看出，货币政策效 果的有效指标不是利率，而是货币供给量。 （二）货币主义学派货币政策传导机制理 论与凯恩斯学派的区别 1.凯恩斯学派重视利率指标在货币政策传导机制中 的作用；货币主义学派则重视货币供给量。 2.凯恩斯学派认为，投资直接对国民收