第9章._利率互换与货币互换.pdf

金融工程学金融工程学 第9章. 利率互换与货币互换 开课单位：金融工程课程组 主讲：吴冲锋教授等 （一）金融互换的概念 – 金融互换是两个或两个以上的参与者之间，或 直接、或通过中介机构签订协议，在约定的时 间内交换交换一定的现金流的合约 – 根据支付内容的不同，金融互换有两种基本形 式式：利率利率互换换、货币货币互换换 互换交易早期的经济人市场 AA公司公司 互换 BB公司公司 服务费 服务费 银行 银行提供的互换中介银行提供的互换中介 AA公司公司 银行银行 BB公司公司 银行成为互换的交易方，承担汇率和交易风险， 提高了互换的流动性，促使了互换业务在80年 代中后期的爆炸式增长。 （（二二））利率互换利率互换 利率互换是只交换利息的金融互换利率互换是只交换利息的金融互换，即协即协 议的当事人之间就共同的名义本金额，各自依 据不同的利率计算指标，计算并交换一组利息 流量流量。即即： 双方之间的一种协议 目的是交换一定的现金流量 现金流量以同现金流量以同一种货币计价种货币计价 但以不同的方式计算 1、标准利率互换： 双方之间的一种协议 协议双方同意按以下情况向对方定期支付利息协议双方同意按以下情况向对方定期支付利息： 支付在事先确定的一系列未来日期进行 利息按某一名义本金额计算 双方所付款项为同一货币双方所付款项为同一货币 协议一方为“固定利息支付方”—— 固定利息 在互换开始时确定 另另一方为方为 “浮动利息支付方浮动利息支付方”——浮动利率在浮动利率在 互换协议期间参照某一特定市场利率加以确定 没有本金的交换没有本金的交换，只有利息交换只有利息交换 利率互换利率互换： 固定利率 浮动利率 A公司 10.00% 6 个 月 期 LIBOR+LIBOR+00.3030%% B公司 11.20% 6 个 月 期 LIBOR+1.00% • 假设假设：：AA ，，BB公司都想借入公司都想借美元贷款万美元贷款，，AA想想 借入浮动利率贷款，B想借入固定利率贷款。 • AA公司在固定利率市场上有比较优势公司在固定利率市场上有比较优势，BB公司在浮公司在浮 动利率市场上有比较优势。利用比较优势互为对 方借款，降低筹资成本。 •• 通过发挥比较优势并互换通过发挥比较优势并互换，双方的筹资成本降低双方的筹资成本降低 了0.50个百分点：=11.20%+6个月期 LIBOR+0.3%-10.00%-6个月期个月期LIBOR-1.00% • 利率互换利率互换，，只交换利息差额只交换利息差额，，因此信用风险很小因此信用风险很小。。 • 利率互换相关项目： • 每个互换阶段的期末由净债务人向净 债权人支付两个利息金额的差额债权人支付两个利息金额的差额。 • 利息支付金额的计算利息支付金额的计算： INT p ×r ×t 其中： INT 为利息支付金额为利息支付金额 pp 为名义本金额为名义本金额 r 为本阶段的年利率（以小数表示）