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管理者过度自信_企业扩张与财务困境_姜付秀
2009 1
管理者过度自信、企业扩张与财务困境＊
姜付秀 张 敏 陆正飞 陈才东
:处于转轨经济与新兴市场中的中国企业具有强烈的扩张冲动。本文从行
为金融 角度, 以深沪两市2002—2005 年间的上市公司为研究对象, 对管理者过度自信
与企业扩张之间的关系及其对企业财务困境的影响进行了探讨。本文的研究结果表明,
管理者过度自信对我国企业的扩张产生了显著的影响, 具体表现在:管理者过度自信和企
业的总投资水平、内部扩张之间存在显著的正相关关系, 当企业拥有充裕的现金流时, 正
相关程度更大。但管理者过度自信与企业外部扩张(并购)之间的关系并不显著。本文的
联立方程模型的研究结果表明:过度自信的管理者所实施的扩张战略会加大企业陷入财
务困境的可能性。
:管理者过度自信 企业扩张 扩张速度 扩张方式 财务困境
、
(, 1990),
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2009 1
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