经济指标及经济政策解读.pdf

如何从经济指标、货币政策和财政政策工具角度观察中国经济 一、宏观经济指标解读 解读宏观经济，需要了解宏观经济运行的目标。经典的宏观经济学告诉我们，一个运 行良好的宏观经济系统，需要实现四大目标：经济增长、价格水平稳定、充分就业和国际收 支平衡。我对宏观经济指标的介绍也首先从与这四大目标相关的指标开始。 一、经济增长 GDP总量及增速是衡量经济增长水平的主要经济指标。GDP，国内生产总值，我们现在 提到的经济换档下行的新常态就是指的GDP 增速下降，在改革开放的三十多年里，我们一 直保持着较高的经济增速，曾一度稳定在10%以上的水平，目前下降至6-7%区间。国家统 计局每季度都会公布GDP 总量及同比增速指标。图1 可以到2015 年我国GDP 各季度的同 比增长情况，图2 则是全年GDP 增长的构成情况，可以很清楚的看到，第三产业增速是最 快的。 图1 2015 年GDP 增长情况 图2 2015 年GDP 初步核算情况 GDP 指标每季度公布一次，那么在季度期间如何了解经济增长情况呢？月度的工业增加 值是一个很好的指标，国家统计局每个月会定期公布工业增加值同比增速、分行业工业增 1 加值增速、分地区工业增加值增速这几个指标，虽然只是涵盖了工业部分，但从增速可以 大致看到我国经济总体月度运行情况。 二、价格水平 关于物价，最常用的指标是CPI （居民消费物价指数），国家统计局每月公布CPI 同比 和环比指标，这是衡量物价变动或者说通胀水平的最重要的指标，各国均不希望出现严重的 通货膨胀，CPI 如果较长时间保持在较低水平，则可以视为通缩的特征，是经济陷入衰退的 表现。从图3 数据可以看出，我国的CPI 已经连续两年多处于低于2.5%的水平，处于典型的 通缩阶段。 图 月度 数据 3 CPI 除了 ，我们也要关注PPI （工业品出厂价格指数，Producer Price Index for CPI IndustrialProducts，简称PPI），它反映工业企业产品第一次出售时的出厂价格的变化趋 势和变动幅度。PPI上涨会对CPI上涨幅度产生影响，但如果PPI持续下降，则会对厂商生 产运营产生压力，直接影响到企业的盈利能力，目前，PPI指数已经连续49个月下滑，表 明经济仍处于下行区间，工业企业运营形势仍十分严峻。 三、就业情况 考察就业情况的指标是失业率指标，该指标在欧美等发达国家相当重要，但中国统计局 公布的数据水分很大，没有太大的参考价值，微观感受更重要。 四、国际收支情况 在国际收支方面，我们最关注的是进出口贸易、利用外资和对外投资以及外汇储备的 变动情况，这些指标国家统计局均会每月公布。在进出口方面，我们会关注进口、出口的总 量及增速变化情况，顺差 （逆差）变化情况，这是我国经济增长外需方面的重要指标，也可 以看出国际经济形势的变化。在外资方面，我们会关注外资流入的变化情况，外资的持续流 入是对中国经济长期增长看好的表现，而如果出现外资大规模撤资，则应引起充分重视。进 出口贸易、外资流入以及对外投资的变化最终会反映到我国的外汇储备上来，外汇储备是保 持基本稳定、持续增加、还是短期内大规模减少都是我们应该关注的问题。 除了以上这些“高大上”的宏观经济指标外，四大经济目标的实现还与以下一些接地气 的指标紧密相关： 2 五、投资情况 投资指标是指固定资产投资额，是以货币表示的建造和购置固定资产活动的工作量，它 是反映一定时期内固定资产投资规模、速度、比例关系和投资方向的综合性指标。这个指标 相当重要，过去10年中国经济主要是投资和出口驱动的，尽管中国未来面临结构转型，但 短时间内投资对经济的影响仍是至关重要的。具体来说，国家统计局每月定期发布固定资产 投资完成额累计增速月度指标，并在总体指标的基础上提供了三个分项指标：房地产固定资 产投资、基建固定资产投资和制造业固定资产投资。