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统计套利理论与实战 （第一部分 套利概论） 金志宏 2013年8月29 日 中国量化投资学会宽潮计划课程 目录 1、本课程的目标听众 2、通过本课程能学到什么 3、课程总览 备注：本课程的所有沟通信息在量化学会统计套利分会QQ群：233629234 课程总览 一、套利概论 二、统计套利理论篇 三、统计套利实战篇 四、期权统计套利与高频统计套利 一、套利概论 1、套利的几个基本概念 2、套利的分类（按类型、有无风险、机制分类） 3、几种常见的套利（ETF套利、阿尔法套利、期现套利等） 4、APT模型与CAPM模型 二、统计套利理论篇 1、相对价值策略与市场中性策略 2、统计套利与配对交易概念 3、协整策略 4、主成分策略 5、均值回归模型 6、多因子模型 7、指数追踪与指数增强 8、波动率 9、波动率选股法 三、统计套利实战篇 1、股票配对交易实战案例 2、期货配对交易实战案例 3、开放式基金套利（LOF套利、ETF套利） 四、期权统计套利与高频统计套利 1、期权基本概念 2、期权定价公式 3、Delta对冲 4、波动率统计套利 5、高频统计套利 一、套利的几个基本概念 1、期货市场的参与者 2、套期保 3、基差与基差风险 4、套利定义 5、套利交易的作用 6、套利与投机的区别 1、期货市场的参与者 对冲者（hedger)采用期货期权等手段减少市场风险； 投机者 (speculator)对品种价格的走向下赌注； 套利者（arbitrageur)采用两个或更多相互抵消的交易锁定 盈利。 2、套期保值 套期保值（hedge)是指买进（或卖出）与现货数 量相等但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一 时间再通过平仓获利来抵偿因现货市场价格变动带来 的实际价格风险。 作用：转移价格波动风险 分为卖出套期保值和买入套期保值两种 卖出套期保值举例 持有现货商品的个人或机构，当预期将来商品价格 将出现下跌的时候，为避免价格下跌造成的损失，先行在 期货市场上卖出一定数量和交割期的期货合约。实体企业 做卖出套期保值行为，可以有效防范价格下跌风险。 与不采用对冲相比，采用对冲既可以增加也可以减 少企业的盈利。如何正确认识卖出套期保值？ 买入套期保值举例 在未来某一时间点将要买入某商品的个人或机构， 为了避免将来价格上涨给自己带来的成本增加，先行在期 货市场上买入同样数量的商品期货合约。 3、基差与基差风险 基差=现货价格-期货价格 现货价格高于期货价格，则基差为正值，称远期贴水 或现货升水； 现货价格低于期货价格，则基差为负值，称远期升水 或现货贴水； 正常市场情况下，期货价格高于现货价格，基差为负 值。 随着合约到期日的临近，现货价格与期货价格有趋同 性，基差趋向于零。 4、套利定义 套利（arbitrage)是指人们利用一个或多个市场暂时 存在的不合理价格关系,通过同时买进价格被低估的和卖 出价格被高估的相同或相关的金融商品而赚取无风险价差 收益的交易方式。 市场的非均衡状态是套利得以进行的必要条件。 套 利是市场无效率的产物，而套利的结果使市场效率提高。