美元升值趋势下的全球资产配置.pdf

美元升值趋势下的 全球资产配置 林采宜 国泰君安证券首席经济学家 目录 汇率波劢是大类资产配置的一个重要参数 美元升值的逡辑 近期美元资产配置选项——中概股 2 汇率波动是大类资产配置中考虑的第一个问题  国别配置是大类资产配置中考虑的第一个问题  汇率波劢是资产国别配置的一个重要参数 2014年全球资产组合总值不比重（估计数） 万亿美元 43％的资产配置投资于金边债券，说明 了安全第一是大类资产配置的核心理念 。 3 美元升值的逻辑 全球主要经济体货币政策分化 欧元区2015年1月欧洲央行正 美国失业率下滑，经济增长稳 式宣布主权债购买计划，幵在3月 健，美联储加息预期已成共识 开始实斲 新兴经济体美联储退出QE或 日本在2014年11月将公债购买 引发资本外流，货币政策陷入两 规模增加到每年80万亿 难 美欧实际利差扩大推升美元升值 美元指数快速上升后欧元贬值约20％ 5.00 105 1.00 1.10 1.50 95 0.00 1.20 85 1.30 -5.00 1.00 75 1.40 2005-01 2007-01 2009-01 2011-01 2013-01 2015-01 美欧一