联合 2016.4.18《信用风险动态》257.pdf

本期责任编辑：齐萌 电话：010 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 2016 年4 月18 日 星期一 2016 年第70 期（总第257 期） PICC 大厦17 层 （100022） Http ：// 目录 债券市场 联合资信：2016 年第一季度短期融资券利差分析报告 首批绿色债券指数 “出炉” 万亿存量债券被纳入 债市也要面临强行 “去杠杆”了？ 绿地控股发债受阻 祸起云峰债违约事件 宏观经济 M1 、M2 增长较快反映经济企稳趋势 商务部副部长：新一轮对外开放 内地与香港有诸多对接点 财政部：房市回暖拉动地方税收两位数增长 评级动态 2016.4.15 新发债券一览 2016.4.15 资产支持证券新发一览 2016.4.18 非金融企业债务融资工具定价估值 信用风险动态 I 债券市场 联合资信：2016 年第一季度短期融资券利差分析报告 一、短融发行基本情况 本季度，共有225 家企业累计发行短融238 期，发行总额为2152.90 亿元， 发行家数、发行期数和发行规模较上年四季度略有减小，但较上年同期增幅均 在 14%以上，同比增幅较大可能是2015 年以来多次降息和降准使企业融资成本 下降以及监管层对于城投类企业发债条件放松带动其短融发行量大幅增长所致。 本季度，超短融发行量持续较快增长，对短融存在一定的替代作用。 本季度，短融发行主体的信用等级分布在 AAA 级~AA-级，其中 AAA 级 ~AA 级仍然是短融发行主体的主要集中级别。与上年同期相比，本季度无A+级 主体发行短融。 从发行期数来看，本季度各信用级别主体所发短融的期数分布主要集中在 AAA 级~AA 级，其中AA 级主体所发短融的期数仍然最多，在总发行期数中的 占比上升至47.06% ，发行优势明显；AA 级（含）以上主体所发短融期数在总 发行期数的占比环比和同比均有所升高，短融发行期数向 AA 级（含）以上级 别集中趋势进一步凸显。从发行规模来看，本季度各信用级别主体所发短融的 规模分布仍然主要集中在 AAA 级~AA 级，在发行总规模中的占比升至 98.41% 。 其中，AAA 级主体所发短融的规模仍然最大，但占比（40.04% ）环比和同比均 略有下降；AA+级和AA 级主体所发短融的规模相差不大，AA 级（含）以上主 体所发短融规模分布更为均匀。 整体来看，短融发行主体的信用等级分布向 AA 级（含）以上集中趋势进 一步明显，且高等级主体所发短融规模更趋均匀。 二、利率分析 从短融利率的种类来看，本季度所发短融均采用固定利率发行。 本季度，央行灵活运用多种货币政策工具，通过降准、公开市场操作、 SLO、SLF、MLF 等措施保障了银行间市场资金面的适度宽松，利率整体呈现 下行趋势。具体来看，一年期贷款基准利率经过2015 年 5 次降息，由5.60%下 信用风险动态 1 调至4.35% ，本季度维持在4.35% 的水平；一年期银行间固定利率国债到期收益 率延续了 2015 年的下行趋势，本季度的平均水平较上年四季度（2.46% ）和上 年同期（3.19% ）分别下降0.22 和0.95 个百分点。 本季度，一年期短融的平均发行利率与一年期银行间固定利率国债到期收 益率下降趋势大致相同，但受到违约事件频发以及季末宏观审慎评估体系考核 导致流动性趋紧等因素影响，本季度一年期短融的发行利率波动较大，且 3 月 末略有上升。本季度一年期短融的平均发行利率为 3