货币政策_股票流动性与股票价格暴跌风险_邹萍.pdf

2015 年 7 第 期 2015 7 年第 期 货 、 币政策 股票流动性与股票价格暴跌风险 * 邹 萍 : ， ， 。 2003 摘 要 目前 中国股市还存在较多制度性缺陷 股价波动频繁且暴跌风险较高 本文以 2013 A ， 年至 年中国 股上市公司为样本 检验作为激发机制的货币政策以及作为外部生成机制的股票 。 : 流动性对中国股票价格暴跌风险的影响 研究发现 股票流动性与公司股票价格暴跌风险具有显著 ， ， ; ， 的敏感性 即随着股票流动性的下降 公司股票价格暴跌风险显著上升 货币政策越宽松 股票价格 ; 。 暴跌的风险越大 而且宽松的货币政策增强了股票流动性与股票价格暴跌风险的敏感性 区分市场 ， ， ， 势态的进一步分析表明 市场为熊市时 股票流动性对股票价格暴跌风险的影响更显著 货币政策的 ， 放松越容易激化股票价格暴跌风险 且对股票流动性与股票价格暴跌风险的敏感性的放大作用更为 突出。 : 关键词 货币政策 股票流动性 股票价格暴跌风险 市场态势 JEL 分类号:E44 ，G12 中图分类号:F830. 9 文献标识码:A 文章编号:1000 － 6249 (2015)07 － 029 － 18 、 一 引言 ， “ ” 。 ， 自股市诞生以来 股价 暴涨暴跌 乃至崩盘频繁显现并重创各国经济 以美国为例 道 · 1929 452 1932 58 ， 897 156 琼斯指数从 的 点急剧跌至 年的 点 使其股票市值由 亿美元跌至 亿 。1987 ， · 22. 6% 美元 年美国纽约股市再次暴跌并诱发历史上最大的崩盘事件 道 琼斯指数下跌 并损失5000 亿美元① ，同 “ ” ， 17920 时还诱发 多米诺骨牌 效应 致使世界股市市值损失 亿美 ② 。