货币政策、银行竞争力与流动性创造.pdf

第３７卷　第１２期 经 济与 管理研 究 Ｖｏｌ．３７　Ｎｏ．１２ 　　　　　　　 　 ２０１６年１２月 ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＭａｎａｇｅｍｅｎｔ Ｄｅｃ．２０１６ ＤＯＩ：１０．１３５０２／ｊ．ｃｎｋｉ．ｉｓｓｎ１０００－７６３６．２０１６．１２．００６ 货币政策、银行竞争力与流动性创造 巴曙松　何雅婷　曾　智 　　内容提要：本文基于２００６—２０１４年中国１１２家商业银行的非平衡面板数据，采用系统广义矩估计方法，研究了 中国货币政策、银行竞争力对流动性创造的影响，实证结果表明：第一，不同货币政策工具对流动性创造的影响存 在差异，贷款基准利率、存款准备金货币政策工具对流动性创造是反向影响，而Ｍ２增长率与存款基准率对流动性 创造则是正向影响；第二，中国商业银行“脆弱性渠道”存在，竞争力的加剧会减少流动性创造，按规模分类后发现 银行竞争力的加剧会增加规模较大银行的流动性创造水平；第三，货币政策对不同类型银行的传导影响存在差异， 存款准备金的提高会减少股份制和城市商业银行的流动性创造，增加其他类别银行的流动性创造。 　　关键词：货币政策　银行竞争力　流动性创造　脆弱性渠道　中国银行业 　　中图分类号：Ｆ８３１　　　　文献标识码：Ａ　　　　文章编号：１０００－７６３６（２０１６）１２－００４５－１２ 随着全球经济复苏步伐放缓，“分化”和“低效”日益成为当下各国央行货币政策的主旋律。目前，中国金融 体系仍以信贷为主导，货币政策会通过信贷渠道影响商业银行的流动性创造。在经济全球化和金融一体化背景 下，世界各国银行在同一平台上生存、发展，竞争愈发激烈，银行竞争力主要衡量了银行在边际成本之上制定价格 的市场势力。商业银行根据自身竞争力水平制定相应的存贷款利率，从而影响商业银行的信贷规模和流动性创 造。因此，本文从商业银行流动性管理的角度出发，以流动性创造为研究对象，主要分析货币政策和银行竞争力 这两个重要因素对中国商业银行流动性创造的影响，试图回答以下几个问题：第一，中国央行货币政策的操作究 竟对流动性创造影响有多大，以及采用不同货币政策工具是否效果相同？第二，根据“脆弱性渠道理论”和 “价格 理论”，银行竞争力会对流动性创造产生不同方向的影响，但实证结果中银行竞争力是否会对流动性创造产生影 响，以及何种方式影响？ 　　一、文献综述 流动性创造是指银行通过吸收流动性相对较大的负债而发放流动差的资产，例如吸收短期的流动性存款，放 出长期的非流动性贷款，不仅为经济活动提供了融资，同时促进了经济主体之间的交易。多年来，银行流动性创 造这一功能却被实证文献所忽视。直到伯杰和鲍曼（Ｂｅｒｇｅｒ＆Ｂｏｕｗｍａｎ，２００９）提出了一种基于加权平均求和测 算流动性创造的方法，这才引起了学术界的广泛关注，他们根据变现能力、交易成本和到期日将商业银行资 收稿日期：２０１６－０６－２６ 作者简介：巴曙松　香港交易所首席中国经济学家，中国银行业协会首席经济学家，北京，１０００３３； 何雅婷　重庆大学经济与工商管理学院硕士研究生，重庆市，４０００３０； 曾　智　中国人民大学财政金融学院博士研究生，北京，１００８７２。 ４５ 经济与管理研究（２０１６年第１２期） ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＭａｎａｇｅｍｅｎｔ（Ｎｏ．１２，２０１６） 产、负债、权益和表外业务划分为流动性、半流动性和非流动性三类，并对其赋权求和得到商业银行的流动性 ［１］ 创造总量 。 货币政策主要是通过银行信贷渠道对流动性创造产生影响，银行信贷渠道包括银行贷款渠道与资产负债表 渠道。学者们从理论和实证出发论证了货币政策的信贷渠道是存在的。伯南克和格特勒（Ｂｅｒｎａｎｋｅ＆Ｇｅｒｔｌｅｒ， １９９５）、卡夏普和施泰因（Ｋａｓｈｙａｐ＆Ｓｔｅｉｎ，２０００）采用美国的宏观数据发现，紧缩的货币政策会显著减少银行信贷 ［２－３］ 总额 。随后，不同国家和地区的学者也给出了本国银行信贷渠道存在的证据，比如埃尔曼和沃姆斯（Ｅｈｒｍａｎｎ