货币银行学第十一章货币政策.pdf

第十一章 货币政策 第十二章 货币政策 第十二章 货币政策 第一节 货币政策及其目标 第二节 货币政策工具 第三节 货币政策的传导机制和中介指标 第四节 货币政策效应 第五节 中国货币政策的实践 第一节 货币政策及其目标 一、货币政策的概念 二、货币政策的目标 三、我国的货币政策目标 四、稳定国内物价与稳定本币汇率 五、通货膨胀目标制 六、货币政策与资本市场 七、相机抉择与规则 八、货币政策与中央银行的独立性 第一节货币政策及其目标 一、货币政策的概念 1. 货币政策，通常指的是中央银行为实现给定的经济 目标，运用各种工具调节货币供给和利率所采取的 方针和措施的总和。 2. 货币政策包括：⑴政策目标；⑵实现目标所运用的 政策工具；⑶预期达到的政策效果。 3. 从确定目标，运用工具，到实现预期的政策效果， 还存在着一些作用环节，其中主要有中介指标和政 策传导机制等。 第一节货币政策及其目标 二、货币政策的目标 1. 各国货币政策的目标，表述有差异。同一国家， 在不同时期，货币政策的目标也在演变。 2. 在一个国家的特定时期，货币政策有追求多项目 标的，最多的包括经济增长、充分就业、稳定物 价和国际收支平衡；有的是明确突出一个目标： 稳定币值 （包括稳定汇率）。后者称为单目标； 前者称为多目标。 3. 国际货币基金组织和其它国际金融组织对于货币 政策的主流观点都是强调单目标的稳定币值。 第一节货币政策及其目标 三、我国的货币政策目标 1.中国人民银行，按照《中国人民银行法》所宣布的 货币政策目标为：“保持货币币值的稳定，并以此 促进经济增长”。在“稳定”与“增长”之间，有先后 之序，主次之分。 2.对中国货币政策目标的讨论： 强调物价稳定是惟一目标。但同时有另一种单目 标：最大限度的经济稳定增长。 兼顾发展经济和稳定物价。 必须包括充分就业、国际收支均衡和经济增长、 稳定物价等诸方面。 第一节货币政策及其目标 四、稳定国内物价与稳定本币汇率 1. “稳定币值”的要求包括两个方面： 稳定对内的币值，也即稳定物价； 稳定对外的币值，也即稳定外汇汇率。 2. 这两方面的要求并不是总能兼顾的。因而就有一 个结合经济形势，确定如何选择重点和力求加以 协调的问题。 第一节货币政策及其目标 五、通货膨胀目标制 1. 20世纪90年代，有几个国家的货币政策先后采取了 “通货膨胀目标制”。 2. 政策的核心是以未来一段时间内确定的通货膨胀率 或者目标区作为货币政策目标；当局则承担实现确 定目标的责任。 3. 通货膨胀目标制，增加了货币政策的透明度；通过 向公众解释实现通货膨胀目标所需的代价和手段， 提高了货币政策的可信度。 第一节货币政策及其目标 五、通货膨胀目标制 4. 通货膨胀目标制是长期货币政策目标。正确预测 通货膨胀率的难度较大，以通货膨胀为目标的国 家并不排除在特殊情况下，围绕充分就业和经济 增长等目标，允许短期内偏离长期通货膨胀目标。 对此，中央银行必须做出解释。 第一节货币政策及其目标 六、货币政策与资本市场 1.货币当局是否应对资本市场的运行进行干预——采 取利率、信贷等措施，或阻止资产价格下滑；或防 止资本市场过热。 2.对于干预资本市场的主张，货币当局明确持反对立 场。货币当局认为自己的