资产估价模型capm and factor model.pdf

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2017-09-23 发布于湖北
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资产估价模型capm and factor model

Financial Econometrics 金融计量学 2 CAPM and Factor Model 内容 • 资本资产定价模型Capital Asset Pricing Model (CAPM). • 单一指数模型Single Index Model (SIM) • The SIM vs. CAPM (ex-post vs. ex-ante) • 套利定价理论Arbitrage Pricing Theory (APT) • 参考资料：CLM Cha. 5 2.1 CAPM 假定 - CAPM 1. 投资者是市场价格接受者 2. 单期 3. 资产完全可分，可交易. 4. 投资者可通过无风险利率借贷. 5. 不考虑交易成本和税收 6. 投资者是理性的mean-variance optimizers 7. 关于期望收益和方差-协方差矩阵具有相同的信息. 推导 CAPM • 假设初始你持有 100% ithe optimal portfolio M ，现在进一步将其中wi 比例投资到risky security i, 这样构成组合p: ER  w ER (1w )ER p i i i M 2 2 2 2   w  (1w )  2w (1w ) p i i i M i i i,M • w = 0时，M的斜率: i ER  ER  1 p p p        p   wi  wi   w 0 i where ER p ER ER i M w i  1 p  2 2  2w  2(1w ) 2 4w  w 2 i i i M i,M i i ,M i p • At w = 0: i    2 p iM M    w   i w 0 M i • 因此，在有效前沿上，M点的斜率是: ERp  (ER ER ) i M