资本结构_行业竞争与外部治理环境_李科.pdf

　、:、 资本结构、行业竞争与外部治理环境＊ 李　科　徐龙炳 　　:公司外部治理环境和资本结构影响了公司的行业竞争, 但是已有的实证研 究没有给 这一影响的充分证据。本文以制造业上市公司1997—2007 年度数据为样本, 检验资本结构和外部治理环境对公司行业竞争的影响。在控制内生性问题后, 本文发现 公司外部治理环境和资本结构对行业竞争是重要的, 高负债对公司行业竞争造成了负面 影响。 外部治理环境对行业竞争产生了正面影响, 好的外部治理环境增强公司在行业中 的竞争地位。融资约束负面影响了公司的行业竞争, 但改善治理环境能够减弱融资约束 的负面影响。本文的证据表明, 公司资本结构和外部治理环境影响了公司竞争行为, 因此 对实体经济运行是重要的。 :外部治理环境　资本结构　行业竞争　融资约束 、　 , , 。 , , 。, 。 , , , 。, , 。 。 :, ;, , 。 。, 。, , , , 。 ＊　, , :200433;, , :xlb @mail.shufe. edu.cn。、(NCET-07-0533)、 (2008BJB003)、(B802)、“211 ” 。 。 , 。 116 2009 6 :, , 。 , Brander and ewis(1986)Maksimovic(1988) , , , 。Bolton and Scharfstein(1990), 。Chevalier and Scharfstein(1996)Dasgupta and Titman(1998) 。 : , (Phillips, 1995; Kovenock and Phillips, 1997;Chevalier and Scharfstein, 1995)。 (), 。, , 。 , (Campello, 2003;Chevalier and Scharfstein, 1996; Khanna and Tice, 2001)。, 。 , 。Phillips(1995) 。, , Telser(1966)Bolton and Scharfstein(1990)。 , , Brander and ewis(1986)Maksimovic(1988)。 , Telser (1966) Bolton and Scharfstein (1990 ) Chevalier and Scharfstein(1996)(Campello, 2003;Kovenock and Phillips, 1997;Chevalier and Scharfstein, 1995)。, 、(2002) 。(2004)。 、(2003)。、 (2007), 。(2007) , 、。 , 、 。 , ,Shleifer and Vishny (1997)“ ”。, (a Porta et al, 1997, 1998, 1999, 2000;Pagano and Volpin, 2005)。 , 。 , , ,Tirole(2001)“”。, 。 117 　、:、 。 。Fazzari et al(1988) , -, - 。Kaplan and Zingales (1997)KZ - , -。 , (amont et al, 2001;Baker et al, 2003)。 , Gertler an