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创业板上市规则的特点 上市要求门槛较低； 要求充分的信息披露； 保荐人资格要求更高，职责更大； 注重上市企业公司治理。 （上市程序） 3.3 两地监管合作历程 （1）为推动H股上市联合采取的各项变通办法。 投资者保护、 上市规则调整、 会计准则 争端解决机制 3.3 两地监管合作历程 （2）1993年签订《监管合作备忘录》 监管合作基本原则：保护投资者利益；保持市场公平、有序、有效地运作；确保合作双方遵守彼此的法律 合作范围：对证券市场参与者、市场活动及其他相关活动的监管。 并约定相互尊重彼此的相关法律规定，相互协助提供相关信息。 3.3 两地监管合作历程 （3）1999年创业板设立，两地针对创业板的上市规则，签订了《证券监管合作备忘录补充条款》（在香港成为“换文”）。 （4）2007年3月30日，两地证监会主席签署并交换《监管合作备忘录》附函——应对两地证券监管及合作的新发展，并约定联手打击跨境证券违法违规和犯罪行为，保护两地投资者合法权益。 3.4 两地监管合作存在的缺陷 （1）两地监管责任分配不清，存在监管漏洞 特别是对民营企业通过到境外“造壳上市”的监管存在疏漏。（裕兴电脑案） （2）约定适用的争端解决方式不能切实保护投资者利益。 《到境外上市公司章程必备条款》限定了争端解决的方式为仲裁，适用法律为中华人民共和国法律。 3.4 两地监管合作存在的缺陷 （3）采用“谅解备忘录”的监管合作方式，合作层次较低，已经不适应两地证券市场发展的新格局。 《监管合作备忘录》的签订主体为双方监管机构，层次较低。 《监管合作备忘录》仅仅是双方合作意向的表示，对双方无法律上的约束力。 内地证券市场的进一步开发与发展，吸引境外上市公司及部分港商，改变了两地原来的证券市场格局。 3.5 完善两地证券监管的建议（学者观点） （1）分清双方职责、加强协作，填补对民营企业监管中存在的漏洞。 香港方面： 加大中介机构的责任，促使其保证上市公司的资产状况的真实性。 限制联交所对上市公司的监管权限，防止其为了盈利而降低上市门槛。 内地方面： 内地证券监管机构加强对涉及内地资产的上市公司的资产审查。 对于存在自律性监管传统的香港交易所是否可行？ 3.5 完善两地证券监管的建议（学者观点） （2）借鉴美国“单边立法”方式的经验，完善内地监管合作的法律制度。 （3）通过协商制定针对内地公司境外上市引发纠纷的单边区际冲突规范，完善两地证券纠纷处理机制。 （4）借鉴欧盟的经验及CEPA实施，进一步推进两地监管合作。 美国强制将其国内法赋予海外效力的做法遭到外国的抵制 内地与香港能否形成一体化证券市场的监管监管体制 附：裕兴电脑案 股东购买成为华侨 在英属处女岛成立两家公司 宝龙 裕龙 裕兴电脑科技控股有限公司 金裕兴电子技术有限公司 北京金裕兴电子技术有限公司 100% 99% 加工厂 1% （上市公司） 内地公司香港上市及两地的监管合作 目录 1. 香港交易所及其证券交易市场简介 2. 内地公司香港上市现状 3. 两地监管合作存在缺陷及完善建议 1. 1 香港交易所 香港交易所（香港交易及结算所有限公司，Hong Kong Exchanges and Clearing Limited） 1999年香港证券及期货市场改革，香港联交所和香港期交所实行股份化，并与香港中央结算有限公司（香港结算）合并，由新设立的香港交易所全资控股。 1.2 香港联交所 香港联交所（香港联合交易所有限公司） 它是香港证券交易的主要市场，有两个证券交易平台 主板 创业板 1.2.1 主板简介 主板是香港联交所主要的股票交易平台，主板上市对于企业的要求较高，它一般为规模较大，成立时间较长，具备一定盈利记录的公司提供集资市场。 1.2.2 创业板简介 创业板是1999年新设立的一个股票市场，旨在为不同行业及规模的增长性公司提供集资机会。 特点： （1）创业板为具增长潜力企业提供集资渠道。 （2）创业板为投资者提供了一个可投资于高增长、高风险业务的选择。 （3）促进香港以及区内高科技行业的发展。 2. 内地企业香港上市现状 2.1 图表1. 2.2 内地企业香港上市的方式 （1）红筹股公司 在香港上市的中资企业。 在香港注册设立的、由香港中资企业绝对或相对控股的香港上市公司（香港证监会和港交所认为至少拥有35%中资股权的上市公司才能称为红筹股公司。）——根据恒生指数的划定标准 2.2 内地企业香港上市的方式 （2）H股公司 指在中国内地注册，在香港上市的国有资本控股公司，因此，H股公司在香港又被称为“国企股” H股在香港的上市是为了推动国有企业的改革，开辟多元化的资金来源渠道，是在中央政府和香港政府的直接参与下促成的。 直接上市 2.2 内地企业香港上市的方式 （3）民营企