政府控制影响业价值路径研究.pptxVIP

政府控制影响中国火电上市企业价值路径研究;1、国有企业仍然是我国企业的重要构成部分 2、政府控制通过干预行为对企业价值产生影响 3、政府控制在电力行业中的影响不仅仅是政策上的指导，而是对行业内企业的直接指导影响企业价值 4、发电企业绝大多数属于国有企业，政府控制对于同质企业影响可比性高;理论意义 1、对单方面政府控制因素对企业价值影响研究的一个补充 2、实现了行业内差别化影响实证研究，为同质化企业的影响比较提供了实例 3、本文通过分析政府控制因素对电力行业的上网电价和发电量的干预，完善了各政府控制的影响路径研究。 实践意义 1、可以对政府干预提供指导，以帮助政府在制定政策方面提供依据 2、对公用事业市场化改革提出建议 3、政府监管手段的适度应用;量化比较政府控制对行业内企业的差别 清晰追溯政府控制对企业价值的实现差别化影响的路径。 提出政府监督公用事业企业的合理化建议; ;;“仁慈政府”假设与企业固有的自身利益最大化目标相冲突。国有企业通常会受到政府的价格和产量的调整以解决企业在逐利过程中垄断和外部性等问题。这也为政府干预国有企业提供了经济理论基础。 政府控制对市场的干预存在两方面的干预手段：一、政策干预，是对市场或者行业中的所有企业进行指导；二、行政差别干预，通过对市场或者行业中的部分企业行政化资源划分进行干预。本文着重研究政府对行业内企业的差别干预。从股东权益，资源配置，行政审批等因素进行分析。;国有控股层级对企业价值影响国有控股比例对企业价值影响政府干预程度对企业价值影响其他政府控制对企业价值影响因素 在众多研究中，缺乏其政府控制对企业的影响路径研究，对同一行业的差别化影响研究也较少。;政府在短期内通过项目审批等行政手段避免了这一现象。另外，在直接交易出现之前，火电上网电价和发电量分别有国家发改委和地方经信委控制，在发电企业的后端市场完全由政府控制。 政府控制对电力行业的企业价值影响研究较少，没有对电力行业内部差别化比较做出研究。;国内外电力行业制度背景介绍 上网电价改革进程 发电量改革进程 火电企业股份制改革进程 主要说明我国电力行业的改革进程和现状。其中，上网电价和发电量还属于政府干预下的产物；我国火力发电企业已完成了股份制改革和股权分置改革。;政府控制与企业价值关系 假设1a：政府控制层级与企业价值正相关； 假设1b：国有控股比例与企业价值正相关； 假设1c：股权分置改革提升企业价值； 假设1d：政府干预与企业价值负相关。 上网电价、发电量与企业价值关系 假设2：企业价值与上网电价、发电量存在正相关关系。 政府控制与上网电价、发电量关系 假设3：政府控制和上网电价、发电量之间存在正相关关系。;本文选取1993-2013年火力发电上市公司数据，选取标准： （1）A股市场的火力发电上市公司 （2）火力发电的营业收入比重为80%及以上 （3）各上市公司年报 ;政府控制与企业价值关系 上网电价、发电量与企业价值关系 政府控制与上网电价、发电量关系 ;　;影响因素;　 　;;变量;变量;变量;国务院国有资产监督管理委员会通过对每千瓦小时电的提升来提升其控股下的国有火力发电企业的企业价值。而省级和市级国资委下控股的企业以控制火力发电设备 火力发电企业的平均国家法人股权比例达到了60%，在市场干预中，无论其提高或者降低企业价值，国家法人都将成为其影响结果的最大承担者。利用小时数提升其控股下的企业价值。 企业所在地区的政府干预程度较低的地方企业价值也相对较高，而且企业所在地区的政府干预对企业上网电价、发电量的影响与火力发电企业整体相同。 股权分置改革极大的提升了企业价值。;火力发电企业的市场化改革首先要从监管部门整合突破。 火力发电企业的市场化改革要完善电力监管制度。 火力发电企业的市场化改革要放松对电力财务、业务和投资进行直接干预。;本文虽然实现了对行业内政府控制对企业价值差别化影响的实证分析，但政府控制差别化的产生原因未有充分论证。 在未来，随着政府行政审批事项的下放和减少，对电力企业原有的行政审批事项，将逐步由市场决定的因素决定。;Claessens,S., S.Djankov,L.Lang.2000.The separation of ownership and control in east Asian corporations[J].Journal of Financial Economics, 58,81-112. Chang E C, Wong S M L. Political control and performance in Chinas listed firms[J]. Journal of Comparative Economics, 2004, 32(4): 617-636. Dennis C.M