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第六章 长期投资管理 本章要点： 长期投资概述 固定资产投资 证券投资 对外直接投资 第一节 长期投资概述 一、长期投资的概念与种类 （一）概念： 1.狭义：企业对外投资期限一年以上的投资，包括证券投资和直接投资。 2.广义：不仅包括外部长期投资活动，还包括内部长期投资活动。 本章指广义上的长期投资活动。 （二）长期投资的分类： 二、长期投资的动机 三、长期投资的决策程序 明确投资目标 提出投资方案 投资方案的财务可行性研究 投资方案的决策 投资方案的执行 第二节 固定资产投资 一、固定资产投资的特点 1.固定资产投资期较长 2.固定资产投资数额大 3.固定资产投资频率较慢 即在一定时期内，固定资产投资发生的次数较少。 4.固定资产投资风险较大 固定资产投资项目一旦形成，用途往往就无法改变，变现能力低下，因而风险较大。 二、现金流量 现金流量是指企业某项固定资产投资活动相关的现金流入和现金流出数量，是投资方案的基础性决策指标。 固定资产的现金流量指标由现金流入量、现金流出量和现金净流量指标构成。其中，现金净流量等于现金流入量与现金流出量的差额。 现金流量应按收付实现制为基础进行估算，所以，一定时期内的经营现金净流量并不一定等于当期的净利润。 （一）现金流量的构成 1.建设期现金流量：指实物固定资产建设期间所发生的现金流量。一般包括： 固定资产的采购或建造成本； 流动资产上的投资：对材料，在产品，产成品和现金等流动资产的投资 其它投资费用：与长期投资有关的职工培训费，谈判费，注册费用等。 原有固定资产的变价收入：固定资产更新时原有固定资产的变卖所得的现金收入，产品试营运过程中获得的收入等。 2.经营期现金流量：指固定资产交付使用后的生产经营期内所产生的现金流量。 年现金净流量公式: 经营期年现金净流量＝经营现金收入－付现成本－所得税 或：年现金净流量＝年净利润＋年折旧额 3.终结期现金流量：指投资期届满投资项目结束时的现金流量。 固定资产的残值收入或变价收入 原来垫支在各种流动资产上的资金的收回 停止使用的土地的变价收入等 （二）现金流量的估算 企业估算现金流量的目的是为了评价某投资方案的经济可行性，并以此进行方案的优选。方法一般有两种：现金流量的全额法和现金流量的差额法。 例：某企业计划购入A设备，以生产甲产品，预计设备价款300000元，设备安装调试费30000元，设备使用年限为5年，预计设备报废变现净收入为50000元。该项目配套流动资产投资120000元。设备投产后每年预计实现现金收入240000元，经营期内，年付现成本均为115000元，假设企业所得税率为40%，固定资产采用直线折旧法，请按全额法计算该方案的现金流量。 例：某企业拟进行设备的更新改造投资，原设备尚可使用5年，其变价净收入为160000元，如继续使用，5年后报废时的净残值为30000元。新设备的投资额为350000元，使用期5年，第5年末报废净残值50000元，为配合新设备的使用，尚需增加投入流动资产40000元。如果使用新设备可使企业经营期内每年增加销售收入120000元，付现成本增加50000元。假设企业所得税率为40%，固定资产采用直线折旧法，使用差额法计算该方案的现金流量。 例：大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现在有甲乙两方案可供选择，甲方案需投资10000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6000元，每年的付现成本为2000元。乙方案需投资12000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备残值收入2000元，5年中每年的销售收入为8000元付现成本第一年为3000元，以后随着设备陈旧，逐年增加修理费400元，另需垫支营运资金3000元，假设所得税为40％，试计算两个方案的现金流量。 解：1、计算每年的折旧额 甲方案每年折旧额＝10000/5=2000(元) 乙方案每年折旧额＝(12000－2000)/5=2000（元） 2、计算营运现金流量 t 1 2 3 4 5 甲方案 销售收入1） 6000 6000 6000 6000 6000 付现成本2）