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  中国人民银行工作论文 No.2014/2 PBC Working Paper No.2014/2 2014年10月24日 October 24,2014   中国的结构性通货膨胀研究  ——基于 CPI 与 PPI 的相对变化  1 伍  戈   曹红钢   摘要：在大多数的宏观经济分析中，通货膨胀往往被视为总量性的变量来加以研究。随着中 国经济结构的不断变迁，近年来各界关于“结构性通货膨胀”的讨论增多，总量性变量越来 越难以全面解释各部门之间通胀的差异。本文以CPI 与PPI 相对变化为主要表现形式的结构 性通胀为研究对象。基于总供给-总需求框架的实证研究表明，贸易部门相对非贸易部门生 产率的快速提升，加剧了中国通胀的结构性不平衡程度。在需求方面，政府支出、居民收入 和货币因素等也能解释结构性通胀的变化。此外，大宗商品价格冲击等也都显著影响结构性 通胀。因此，现阶段在分析中国 CPI与 PPI 价格变化的过程中，应充分考虑经济转型过程中 深层次结构性因素的影响。相应地，在通胀治理方面，应加强货币政策与其他供给政策等的 协调配合。    Abstract: With the development and structural transformation of the Chinese economy, it is increasingly difficult to explain the divergence of inflation between different sectors using aggregate data. This paper studies the CPI/PPI dynamics as a typical measure of structural inflation in China. Based on the AS-AD framework, we find that on supply side the relative high productivity growth in the tradable sector can explain the CPI/PPI dynamics very well. On the demand side, government expenditure, household income and monetary factors can be important contributors to CPI/PPI differentials. In addition, we find that shocks to commodity prices affect structural inflation. One policy implication is that achieving the goal of price stability requires coordination between monetary policy and other supply side measures.   关键词：结构性通胀；总供给；总需求；货币政策   声明：中国人民银行工作论文发表人民银行系统工作人员的研究成果，以利于开展学术交 流与研讨。论文内容仅代表作者个人学术观点，不代表人民银行。如需引用，请注明来源 为《中国人民银行工作论文》。 Disclaimer: The Working Paper Series of the Peoples Bank of China (PBC) publishes research