基于权证定价修正模型比较研究.docVIP

关于权证定价修正模型的比较研究 --基于交易成本和股息分红因素的分析框架 潘涛1 邢铁英2 （1．北京大学经济学院博士后流动站，北京 100871；2．武汉大学商学院，湖北 武汉 430072） 摘要：在我国股权分置改革中，权证推动了证券市场的金融创新。鉴于权证定价可以借鉴期权理论，国外B-S模型对我国权证市场的创新和风险管理具有一定的参考意义。本文采用B-S定价模型定价宝钢认购权证和长电认购权证，分别从交易成本和股息分红的角度进行了相应的模型调整，以改进、完善适应我国权证市场的定价方法。 关键词： B-S模型；权证定价模型；资产定价 作者简介：潘涛，北京大学经济学院博士后流动站金融学博士后研究员，研究方向：金融风险管理。邢铁英，女，武汉大学商学院博士生。 中图分类号：F830.9 文献标识码：A 引言 目前，权证产品已经成为世界上继股票和债券以外的第三大单一金融交易产品。权证(Warrant),是发行人与持有者之间的一种契约,权证持有人在约定的时间有权以约定的价格买入或卖出一定数量的标的资产。标的资产可以是个股,也可以是一篮子股票、指数、商品或其他衍生产品。1973 年，Fischer Black 和Myron Scholes(1973)发表了《期权定价和公司财务》，在一系列严格的假设条件下，通过严密的数学推导和论证，提出了Black-Scholes 模型(以下简称B-S模型)