电力设备新能源行业2017年度投资策略：明辨周期,紧跟成长.pdf

• 研究报告• 评级 看好 维持 电力设备新能源行业2017年度投资策略 —明辨周期，紧跟成长 长江证券电新团队 分析师：邬博华 SAC执业证书编号：S0490514040001 2016年12月27 日 目 录 一、新能源汽车：聚焦高景气，投资高壁垒 二、风光储：风电反转，储能起步 三、电网设备：传统制造端寻安全边际，改革主线发掘弹性 四、工控及低压：地产带动需求回暖，龙头优势持续扩大 2 2016回顾：政策调整之年，行业增速阶段性放缓  受骗补及调查影响，2015Q4至今新能源车补贴延迟发放，导致今年中小车企现金流承 压，供应商 （如锂电池原材料等）账期明显延长。更重要的是，骗补引发政策反思， 补贴调整和准入政策至今未落地，影响全年新能源汽车放量。  9月，骗补调查结果落地，部分车企受到严惩，行业最大风险因素消除。 表1：新能源汽车骗补调查回顾 时间 骗补调查动态 2016/1/21 四部委联合发布 《关于开展新能源汽车推广应用核查工作的通知》，标志着骗补调查开始 2016/2/24 国务院常务会议上，总理李克强首次明确要求打击新能源车“骗补”行为 工信部发布了 《工业和信息化部关于进一步加强汽车生产企业及产品准入管理有关事项的通知》，将建立汽车生 2016/3/11 产企业信用数据库和违法违规企业黑名单库，违法违规失信等汽车生产企业将会被工信部列入黑名单 2016/3/21 工信部部长苗圩在某论坛上表示，发现一些企业存在新能源车骗补行为，下一步政府将对这些企业严肃处理 2016/3/27 央视曝光了10家涉及骗补的企业 2016/4/6 新能源汽车骗补悄然升级，调查由国务院亲自牵头进行 2016/5/28 财政部发布声明，“关于新能源汽车推广骗补核查，现场核查已经完成，目前处于会审阶段” 副总理马凯在西安主持“新能源汽车产业发展座谈会”，相关部门确认骗补核查已经结束，并公布了骗补及违规 2016/7/6 谋补的认定界线，以及处罚措施 2016/9/8 财政部发布 《关于地方预决算公开和新能源汽车推广应用补助资金专项检查的通报》，苏州金龙等企业受罚 资料来源：国家发改委，国家能源局，国家工信部，国家财政部，中央电视台，长江证券研究所 3 2016回顾：政策调整之年，行业增速阶段性放缓  年末抢装：历史上新能源车：1）上半年政策往往是调整期，下半年走向明朗，叠加补 贴退坡前的年底抢装效应；2）汽车作为消费品的年底集中消费效应。  11月产量环比增长98% ，今年四季度再现抢装潮。主要原因是去库存、补贴退坡前放 量、业绩压力等。 图1：历年新能源汽车产量情况 图2 ：历年新能源乘用车销量情况 120,000 45,000 41795 40,000 100,000