基础化工：乘国改东风,关注化工板块投资机会之央企篇.pdf

基础化工 行业研究专题 行业评级：增持 乘国改东风，关注化工板块投资机 报告日期：2017-01-13 会之央企篇 主要观点： 200%  政策框架完善，国改步入落实年 150% 2016 年国企改革进程加快，2016 年2 月，国资委发布是像十项试点改革内 100% 容；2016 年5 月《中央企业深化改革瘦身健体工作方案》审议通过，要求 50% 央企压缩管理层；2016 年8 月国资委下发《关于国有控股混合所有制企业 0% 开展员工持股的意见》，对开展员工持股试点提出了明确要求；2016 年10 -50% 月发改委混改“6+1”试点方案，东航集团、联通集团、南方电网、哈电 集团、中国核建、中国船舶以及浙江省成为首批试点对象；2016 年12 月 国企改革 化工( 申万) 14 日中央经济工作会议指出加快七大行业混改进程。2016 年国企改革政 策的密集发布，将国企改革的框架体系基本搭建完毕，加快了国企改革的 推进速度，为2017 年国企改革的落实打下了良好的基础。 研究员：宫模恒  化工国企盈利能力较弱，改革迫在眉睫 0551 2016 年其三季度，化工板块国有企业在营业收入上和民营企业持平，但净 gongmoheng@163.com 利润却仅仅只有民营企业的三分之一，整体盈利能力堪忧。从近几年的 S0010512060001 ROE 和净利润率来看，国有企业都远远落后于民营企业。化工行业尤其 是传统化工行业，产品成熟度高，下游市场单一，市场竞争激烈。国有企 联系人：蒋园园 业在转型升级、资本运作上较民营企业而言缺乏灵活度，导致在市场竞争 0551 中不断落入下风。但另一方面，国企尤其是央企往往还处于小公司大集团 jiangyy_1987@163.com 的模式，资产证券化率较低，上市公司背后的集团公司拥有大量优质资产 和核心技术，一旦完成资产注入，公司的业绩将会大大改善，所以化工国 联系人：李超齐 企的改革迫在眉睫。 0551  几大化工央企平台改革提速，动作频频 lichaoqi.2008@163.com 目前整个化工板块拥有央企27 家，其中中国石化集团、中国石油集团、 中国化工集团、中化集团四大央企平台旗下企业占据绝大多数，另外还包 括中国海洋石油总公司、中国盐业总公司、中国兵器工业集团公司等央企 集团公司。截止到目前，化工行业几乎所有相关央企集团均出台了国企改 革的深化改革方向和纲领性文件，整个化工行业的国企改革在有条不紊的 推进中。从化工行业的改革案列来看，主要存在三种途径：1、股权改革， 以混改引入战略投资者为主；2、