房地产阻碍了中国创新么_基于金融体系贷款期限结构的解释_张杰.pdf

房地产阻碍了中国创新么？ 中国产业发展论坛 房地产阻碍了中国创新么？* ——基于金融体系贷款期限结构的解释 □张 杰 杨连星 新 夫 摘要：从房地产部门投资的快速增长角度，来理解房地产是否是阻碍中国创新活动的重 要因素，这对中国经济可持续发展而言无疑是具有重要现实意义的研究命题。使用中国的 省级层面面板数据，利用土地供应作为房地产投资增长的工具变量，在有效控制内生性可能 导致的模型估计偏误之后，本文的主要发现是：首先，在那些房地产投资增长越快的省份地 区中，创新研发投入和发明专利授权量的增长率越低，这可能表明中国情景下房地产对创新 活动造成了直接的阻碍作用。而且，在中国工业部门中这种阻碍作用表现得更为突出。其 次，在房地产投资快速增长的情形下，中国金融体系通过对房地产贷款期限结构的偏向效 应，对中国的创新活动形成了进一步的抑制效应。中国金融体系通过房地产贷款期限结构 的这种偏向效应，也对中国工业部门的创新活动造成更为突出的抑制效应。本文既验证了 中国情景下房地产部门投资增长→地区创新活动的直接效应的存在，也验证了中国情景下 房地产部门投资增长→金融体系贷款期限结构→地区创新活动的间接效应的存在。本文的 经验发现为如何在合理发展房地产和实施创新驱动发展战略之间寻找可行的政策平衡点乃 至改革突破点，提供了有益的改革参考依据。 关键词：房地产投资增长 创新活动 贷款期限结构 抑制效应 一、引言 随着中国经济进入“新常态”阶段，经济增长模式正面临由要素粗放型驱动向创新驱动 发展模式转变的重要机遇期，创新正日益成为维持和驱动中国经济可持续发展的决定性因 素。无论是从推进中国经济结构调整转型的角度，还是从加快产业结构的转型升级，或者是 加快推进战略性新兴产业乃至先进制造业发展的视角来看，对于当前的中国而言，创新的决 定性作用正变得越来越重要。 然而，我们注意到，中国背景下房地产价格的持续升高以及房地产投资的快速扩张，可 能会对中国的创新驱动发展战略乃至经济可持续发展，造成不可忽略的负面影响。事实上， 近年来开始有文献关注此类问题。Chen等（2015）利用中国的数据发现，房地产价格的快速 上涨对微观企业部门非房地产投资形成了显著的“挤出”效应，扭曲和加剧了不拥有土地企 业的融资约束，扩大了拥有土地和不拥有土地企业之间的融资约束差距，造成了投资效率的 下降，导致了资源错配现象的发生。即便在中国采取了房地产限购政策来缓解可能的房地 产泡沫风险，房地产价格的快速上涨对投资效率仍然呈现的是净负面影响效应。陆铭等 （2015）发现，2003年以来，中国政府用行政手段来干预土地资源在区域间的配置，开始实行 倾向于中西部的土地供应政策，相应地压缩东部的土地供应。这造成东部地区房价快速上 *感谢教育部2011中国特色社会主义经济建设协同创新中心项目“认识、适应和引领经济新常态研究”、中 国人民大学科学研究基金——中央高校基本科研业务费专项资金资助项目“有限赶超与我国对外贸易发展方 式转变研究：基于全球贸易规模和利益不平衡成因及转化的新理论”（12XNI010）的资助。当然文责自负。杨连 星为本文通讯作者。 - 64 - 《管理世界》(月刊) 2016年第5期 升，并进而推升了东部地区的工资