汽车行业2008年第三季度投资策略.PDF

行业深度分析报告 2008年 06月 24日 汽车行业2008年第三季度投资策略 行业评级 前次评级 持有 行业景气度或下行 黎韦清 汽车行业（零部件）研究员 汤俊 汽车行业（整车）研究员 行业走势 电话：020630 电话：020628 eMail：lwq@ eMail：tj5@ 上半年情况回顾 从上市公司层面来看，上半年汽车股表现落后于大盘；从行业来看， 2008 年 1-5 月份汽车行业总体保持良好的发展，实现产销量分别为 435.50 万辆、433.7 万辆，同比分别增长 17.05%、18.90%。具体 表现为：乘用车市场增长放缓、商用车提前消费拉动高增长、汽车 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 行业指数 -18.36% -27.20% -36.47% 零部件市场增速依然强劲。 上证综指 -18.47% -25.41% -30.79% 下半年展望 . 从 2008 年初开始，单车盈利能力明显下降，2008 年 2 月份比 2007 年 11 月份下降了 10.07%,单车利润从 6995 元下降到了 6287 元。单 车盈利能力的下降是汽车行业景气性下滑的标志。 估值 通过与全球汽车行业上市公司的比较来看，中国汽车整车制造行业 的平均 PE 要比亚太地区、欧洲地区分别高出大概 6%和 39%，低于 北美市场平均水平。汽车零部件及配件行业的平均 PE 比亚太、欧洲、 美洲市场分别高出 36%、43%和 59%。 投资策略与重点公司 我们对汽车行业下半年的评级为“持有”。对于汽车整车板块，我们 认为在目前成本上升、市场竞争加剧的背景下，业内整合的预期将 增大。同时自然灾害以及燃油价格的上涨对市场消费将产生一定的 抑制作用，行业的发展面临压力。在此背景下，我们仍然重点关注 在产业链上有优势地位、业绩增长稳定的龙头企业。对于汽车零部 件企业，我们维持2008年年度投资策略报告的观点，即重点选择行 业内占据优势地位的企业。我们重点推荐：宇通客车、中国重汽， 潍柴动力，威孚高科；同时，也请关注有整合预期的成长性企业一 汽轿车、金龙汽车，和资产注入预期的巴士股份。 业绩预测（元） 公司名称 评级 2008 2009 2010 宇通客车 1.09 0.96 1.11 买入 中国重汽 2.40 2.72 3.05 买入 潍柴动力 4.74 4.93 5.77 买入 威孚高科 0.61 0.85 1.10 买入 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 行业深度分析报告 目录索引