独立董事声誉与盈余质量_会计专业独董的视角_黄海杰.pdf

独立董事声誉与盈余质量 中国上市公司研究 独立董事声誉与盈余质量* ——会计专业独董的视角 □黄海杰 吕长江 丁 慧 摘要：本文研究中国上市公司独立董事声誉对盈余质量的影响。本文以2007~2012年我 国民营上市企业为样本，从会计专业独董的视角研究独立董事声誉对盈余质量的影响。研 究发现，会计专业独董的声誉对企业盈余质量有着显著的正向影响，并且这种影响在受聘于 大股东掏空严重、低市场化进程地区企业和担任审计委员会主席的高声誉会计专业独董上 更为明显。本文的结论在使用不同的盈余质量度量方式、不同的独董声誉度量方式、控制了 内生性因素后依然成立。本文的结果表明，高声誉的会计专业独董能积极发挥治理作用，提 高盈余质量。本文为独立董事声誉的研究提供了一个新的视角，即声誉机制能激励独立董 事维持其独立性，提高公司的会计信息披露质量，从而保护中小股东利益，这对于当前我国 不够完善的投资者法律保护体系以及公司治理机制是一种有效的补充。 关键词：公司治理 独董声誉 盈余质量 会计专业独董 一、引言 董事会是公司治理结构中重要的制度安排，其中独立董事起着缓解代理冲突、保护中小 投资者利益的重要作用（Fama and Jensen，1983；Adams et al.，2010）。然而，我国独立董事的 聘请主要由控股股东或管理层决定，由于控股股东一股独大，独立董事较难保持独立性发挥 监督作用。大量国内研究表明，我国独立董事在公司中更多是“花瓶”角色（唐清泉，2006；萧 维嘉等，2009；唐雪松等，2010；叶康涛等，2011）。在这样的情况下，如何有效地激励独立董 事保持独立性从而发挥其治理作用，无疑是一个有价值的问题。 现有文献主要从薪酬机制、市场机制、法律机制和声誉机制4个方面研究了独董的激励 机制（Yermack，2004；Fama Jensen，1983；Fich Shivdasani，2007；Black et al.，2005）。而在 我国，独董年薪事前固定，薪酬机制较难发挥激励作用；独立董事的劳动力市场尚未健全、缺 乏有效性（陈艳，2009），市场机制难以激励独立董事；我国资本市场仍处于转型中，对投资者 保护较弱（Allen et al.，2005），尚未有对独立董事行为进行整体规范的法律制度。因此，独立 董事发挥治理作用往往依赖于声誉机制（唐清泉等，2006；谭劲松等，2006；周繁等，2008）。 声誉机制的激励作用体现在如下方面：差的声誉会严重影响当事人的职业生涯，而好的职业 声誉则增加其市场议价能力；前者对机会主义行为起到了约束作用，而后者则具有正向激励 作用（Fama Jensen，1983）。独立董事声誉高表明业务能力强、勤勉尽职，也意味着声誉受 损的成本高，这两方面都能激励独董发挥治理作用，保护中小投资者利益。因此，本文拟从 独立董事声誉角度研究其治理作用。 Klein（2002）、Xie等（2003）、胡奕明和唐松莲（2008）均从盈余质量的角度探讨了董事会 或审计委员会中独立董事的治理作用。参照以往研究，本文选择了盈余质量作为检验独董 治理效应的变量。Dechow等（2010）认为，高质量的盈余信息能够提供给投资者更多的决策 *本文得到国家自然科学基金项目和复旦大学金融研究中心的资助。作者感谢2013CICF年会 辛清泉教授以及与会学者的建议。当然，文责自负。 -128-