人民币成功加入sdr-大华银行.pdfVIP

全德健, CFA Suan.TeckKin@ 大华银行环球经济与市场研究部 电邮: GlobalEcoMktResearch@ 网址: .sg/research 公司注册编号193500026Z 2015 年12 月02 日，星期三 研究报告 中国：人民币成功加入SDR  正如市场普遍预期，国际货币基金组织（IMF）执行董事会于11月30 日发布审查决定，同意人 民币加入特别提款权（SDR）货币篮子，人民币在SDR的权重为10.92%，该决定自2016年10月1 日起正式生效。  IMF还采取新的SDR权重确定公式，这意味着中国会继续开展市场改革以提高人民币权重占比， 继而使资本账户和人民币到2020年实现可自由兑换。  虽然人民币成功加入SDR货币篮子带来了积极发展，但我们依然保持我们对美元兑人民币的前 景看法，即预测美元兑人民币汇率在2015年年底和2016年年底将分别为6.40和6.45，同时依 然认为在2016年10月实施新货币篮子之前，人民币发生大规模或大幅度贬值的概率比较低。 IMF同意人民币加入SDR 正如市场普遍预测，IMF执行董事会于11月30 日（亚洲时间12月1日）审议（每五年进行一次）批准 中国货币人民币加入SDR货币篮子，作为第五个币种。该决定自2016年10月1日起正式生效。SDR货币 篮子中的其他四种货币分别是美元、欧元、英镑以及日元。 由于没有预先设定阈值或基准，IMF认为该决定属于执行董事会的一种政策判断，确定人民币已经符 合IMF ”协定条款对可自由使用货币的定义框架下以及定量指标下”的可自由使用标准。下次SDR审 议将在2021年9月30日之前进行，除非这一期间的发展变化显示有必要提前进行。 本次的决定为SDR货币篮子构成自1980年以来的首次大型变动，当时货币篮子规模从16种货币减少至 5种货币（后来到了1999年，又减少至当前的四种货币，即使用欧元取代了德国马克和法国法郎）。 人民币加入SDR后的起始权重为10.92%，美元保留其原有权重41.73%，而欧元权重从之前的37.4%大 幅下降至30.93%，如下表所示。在这一点，不应过分关注人民币的起始权重，毕竟SDR货币篮子的构 成每隔五年就要审查一次。 SDR 货币篮子权重（占比%） IMF/WB 年度会议召 - 决定宣布时间 美元 欧元 英镑 日元 人民币 总占比 开时间 2016-2021 年* 2015 年 10 月9-11 日 2015 年 11 月30 日 41.73% 30.93% 8.09% 8.33% 10.92% 100.0% 2011-2015 年 2010 年10 月8-10 日 2010 年11 月15 日 41.9% 37.4% 11.3% 9.4% 0.0% 100.0% 2006-2010 年 2005 年9 月24-25 日 2005 年10 月28 日 44.0% 34.0% 11.0% 11.0% 0.0% 100.0% 2001-2005 年 2000 年9 月19-28 日 2000 年10 月12 日 45.0% 29.0% 11.0% 15.0% 0.0% 100.0% 1999-2000 年 1998 年9 月29 日-10 ** 月8 日 1998 年12 月31 日 39.0% 32.0% 11.0% 18.0% 0.0% 100.0% *SDR 权重自2016 年 10 月1 日开始正式生效；IMF 下次SDR 审查会议将于2021 年9 月30 日召开 ** 欧元自1999 年开始被引进SDR 货币篮子；起始权重由德国马克（21%）和法国法郎（11%）两大货币权重构成。 数据来源：IMF；大华银行全球经济与市场研究部 新货币篮子将于2016 年 10 月 1 日起正式生效（而不是通常情况下的将于1 月 1 日开始正式生效）， 目的如下： 1. 避免SDR 货币篮子在日历年末发生变化（此时交易量/流动性通常较低并可能引发过激的 价格变动）； 2. 促进与SDR 有关的操作继续平稳运行；以及 3. 允许有足够的时间进行投资组合调整。 进一