基于中国加入sdr后的视角-审计与经济研究.pdfVIP

人民币汇率购买力平价的实证检验 ———基于中国加入ＳＤＲ后的视角 １ ２ 于恩锋 ， （１． 四川大学 经济学院，四川 成都６１００００；２． 乐山师范学院数信学院，四川 乐山６１４０００） 　 ２００５ ７ ２０１５ ［摘 要］ 年 月开始的人民币汇率形成机制改革使人民币均衡汇率的确定逐渐具有了市场基础。 年１１月人民币加入ＳＯＲ对我国汇率市场化程度提出了新要求。在这种背景下，使用２００５—２０１５年数据测算购买 力平价理论在我国人民币与其他国家货币双边汇率决定中的有效性，同时测算对购买力平价偏离的半衰期，结果 表明：人民币与印度卢比、韩元和南非兰特的双边汇率支持弱购买力平价成立，但半衰期存在差别；强购买力平价 没有得到支持。 ［关键词］人民币汇率；购买力平价；半衰期；人民币国际化；汇率形成机制改革；汇率市场化；人民币均衡汇率 ［中图分类号］ ［文献标识码］ ［文章编号］ （ ） Ｆ８３０．９２　 　 Ａ　 　 １６７２ ８７５０ ２０１６ ０２ ００６５ ０９ 一、引言 ２０１５ １１ ３０ ＩＭＦ ＳＤＲ 年 月 日， 执行董事会决定将人民币纳入特别提款权（ ）货币篮子，新货币篮子 从２０１６年１０月１ 日起生效。这代表了ＩＭＦ对人民币国际“可自由使用货币”的认可，被认为是国际 金融史上历史性的里程碑。由于ＳＤＲ本身具有国际储备资产的身份，人民币“入篮”也被视为人民币 国际化的里程碑。ＳＤＲ 的定值是基于篮子货币的市场化汇率，这就要求我国人民币汇率的形成要更 大程度地由市场决定。人民币的“入篮”代表了ＩＭＦ对过去人民币汇率制度改革成果的认可，但相对 于其他篮子货币成员来讲，我国汇率市场化程度仍有待于提高，这要求我国进一步推进汇率形成机制 ２００５ １０ 的改革。人民币汇率形成机制改革从 年至今也已经超过 年，随着波动幅度的加大，人民币汇 率从单向升值逐渐走向双边波动。随着市场在汇率决定中作用的不断加强，人民币汇率也在不断地 寻找着均衡水平。随着人民币国际化水平的不断提高，在贸易以及资本账户不断放开的情况下，国内 外经济指标的相对变化对人民币汇率的影响越来越明显。在此情况下，我国需要在汇率形成机制市 场化过程中为人民币均衡汇率的确定寻找一个标准。购买力平价理论（ ）虽然在国内外有着诸多 ＰＰＰ 的争议，但仍是国际上公认的衡量货币汇率水平的基准之一。加入ＳＤＲ后，随着中国市场的不断开 放，购买力平价是否可以作为衡量人民币汇率的基础从而为人民币均衡价值的确定找到一个基点，这 是本文研究的出发点。本文基于人民币与发达经济体和新兴经济体货币的汇率决定，试图探讨购买 力平价在我国的适用性。与以往研究不同，本文不是以美元作为基准，而是以人民币为基准，同时将 发达经济体货币与新兴经济体货币进行比较，探讨购买力平价在人民币与各种不同类型经济体货币 汇率决定中的适用性。 ［收稿日期］ ２０１５ １２ ２９ ［基金项目］四川省教育厅科研项目（１４ＳＢ０３２５） ［作者简介］ １９７８ 于恩锋（ — ），男，山东武城人，四川大学经济学院博士生，乐山师范学院数信学院副教授，主要研究方向为国际 金融理论与实践。 ６５ · · 于恩锋：人民币汇率购买力平价的实证检验 在２００５年７月人民币汇率形成机制改革之前，人民币汇率事实上盯住美元，两国物价水平的变