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增量形式的货币数量方程式研究及其实证分析-宏观经济研究院

2014年第10期 增量形式的货币数量方程式 研究及其实证分析* 宋一淼 亓 欣 赵 洋 内容提要 本文在对以Fisher和Friedman提 们逐渐地放弃了原始货币数量方程式,而将关 出的存量货币数量方程式分析的基础上,建立 注的重点转移到了含有货币流通速度V的货币 了一个新的增量货币数量方程式。当方程式中 数量方程式上来。 的变量以变化率形式表示时,增量货币数量方 Fisher(1911)提出了一个交易货币数量方程 程式中货币的超额增长率代替了存量货币数量 式,他假设在一个给定的年度,对于一个给定的 方程式中货币的流通加速度。通过对1991— 社区,消费者花费在货物上的支出总额为E,平 2009年中国的数据进行实证分析,发现在增量 均的货币总额为M,那么,在货物交易过程中平 货币数量方程式下,各类货币如M0、M1、M2 均的货币周转速度就是V=E/M。另一方面,假设 等,货币的超额增长率与通货膨胀率之间的线 社区中所有交易商品的数量之和为T,所有交易 性相关关系很强且很显著。 商品的平均价格为P,存在E=PT,则完整的交易 关键词 存量货币数量方程式 增量货币数 方程式为MV=PT。 量方程式 超额货币增长率 通货膨胀率 Pigou(1917)提出了一个不含有货币流通速 度V的现金余额货币数量方程式M=kPY,也被称 为剑桥方程式,因为如果假设V=1/k,则与Fisher 一、引言 的交易货币数量方程式形式完全一致。这里,Y 表示实际收入,P表示价格水平,PY表示名义收 货币数量方程式的研究至少可以追溯到17 入,k表示人们持有的现金量占名义收入的比 世纪末到18世纪(Humphrey,1984)。这个时期, 率,M表示货币需求,它是名义收入和人们持有 英国从事货币理论研究的学者Briscoe(1694)和 的现金量占名义收入比例的函数。 Lloyd(1771)提出了一个均衡价格水平决定模型 Friedman(1956)提出了一个具有相似形式 M=PQ,这就是最初的原始货币数量方程式,这 的收入货币数量方程式,虽然其意义与Fisher的 里,P表示价格水平,M表示货币存量,Q表示与 交易货币数量方程式明显不同,但是也采用了 货币进行交易的货物的数量。 货币流通速度概念,以确保方程式两边的平衡。 显然,原始货币数量方程式仅仅适合交易 Friedman的收入型货币数量方程式为MV=PY, 货币周转速度V=1的情形。进入20世纪之后,人 其中,PY代表包括所有财富形式的名义总收入, 22 2014年第10期 一般用名义国民收入来代替;Y代表包括所有财 平由劳动生产率等因素独立决定,决定流通速 富形式的实际总收入,一般用实际国民收入来 度V的因素如收入和利率是稳定的,货币需求对 代替;P是一般价格水平;V是货币相对于国民 决定V的因素缺乏弹性,实际产出达到了它所能 收入的流通速度;M是最终的财富所有者所直 够达到的最大值,在这种情况下,货币数量的任 接持有的名义货币总量。 何增加都将导致价格的同比例或更大比例的增 表面上看来,Fisher的交易货币数量方程 加,货币需求函数是高度稳定的且不受技术性 式、Pigou 的现金余额货币数量方程式以及 条件、政治或心理因素的影响。 Fr

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