月份有色金属走势回顾及成因分析.doc

一、8月份有色金属走势回顾及成因分析 （一）8月份有色金属板块走势回顾 表1：7月份有色板块涨幅与上证综指涨幅 日期 有色金属(申万) 上证综合指数 20100831 7.94% -0.74% 资料来源：wind 大通证券研发中心 8月份，有色金属 (申万)涨幅为7.94%，上证综指涨幅为-0.74%，涨幅跑嬴大盘8.68个百分点。 （二）有色板块走势成因分析 1、金属价格走势 图1：8月份LME金属价格走势 图2：8月份SHFE金属价格走势 资料来源：wind 大通证券研发中心 表2：8月份伦沪两市金属价格涨幅 日期 LME铝3月 LME铜3月 LME铅3月 LME锌3月 沪铝连三 沪铜连三 沪锌连三 20100831 -7.16% -0.68% -5.60% -1.28% -0.48% 3.13% 5.34% 资料来源：wind 大通证券研发中心 8月份，两市基本金属价格表现为较为明显的沪强伦弱，改变了原来伦强沪弱的格局。伦市上月铅、锌涨幅相对较大，我们认为是一种超跌反弹的结果，本月恢复常态，主要基本金属品种均表现为下跌，而铜的跌幅最小为0.68%。黄金价格本月继上业上涨4.58%后，表现为继续上涨，涨幅为5.46%。 图3：8月份伦金走势 资料来源：wind 大通证券研发中心 2、板块走势成因分析 8月份板块走势形成的原因与以往走势形成的原因有了很大的区别。小金属尤其是金属新材料当了大家，起到了引擎的作用。同时，整个板块估值高是限制板块大幅上涨。基本金属是影响行业景气度的主要因素，由于美元的阶段性走高，以及中国的结构调整及国际经济增长放缓等因素的存在，使基本金属价格走低，对基本金属并不构成支持，基本金属各子板块指数走势明显落后于行业指数。而小金属、黄金、金属新材料的走势则要强的多，这种走势出现的根本原因与我们中期策略以来的预测相一致。黄金股受益于金价的支撑与业内公司资产注入预期等因素，关于这一点可以参看我们的专题《金价仍将继续走高，看好黄金股长期投资价值》、《FED维持联邦基金利率不变，上调黄金业盈利预期》。金属材料尤其是钕铁硼磁性材料受益于结构调整受益于低碳经济已经不再是空中楼阁，以中科三环为首的钕铁硼磁性材料业亮丽的中期业绩是引爆行业短期大行情的导火线，这符合我们的预期。小金属与金属材料部分属于上下游关系，影响因素基本一致，有明显的板块联动特征。 表3：新材料板块与冶炼板块涨幅 有色金属冶炼Ⅱ(申万) 金属新材料Ⅱ(申万) 20100831 7.01% 23.19% 资料来源：wind 大通证券研发中心 表4：冶炼板块各子板块涨幅 小金属(申万) 铝(申万) 铜(申万) 铅锌(申万) 黄金(申万) 20100831 18.34% -4.03% 2.95% 4.89% 12.86% 资料来源：wind 大通证券研发中心 图4：新材料板块走势明显优于冶炼板块 图5：冶炼板块各子板块走势 资料来源：wind 大通证券研发中心 图6：美元阶段性走高 资料来源：wind 大通证券研发中心 二、9月份：钕铁硼磁性材料行业高景气度将继续维持 （一）经济复苏仍然脆弱 美国商务部8月27日公布,第二季国内生产总值(GDP)环比年率修正为增长1.6%,预估为增长1.4%,前值为增长2.4%。同日，美国联邦储备理事会(FED,美联储)主席贝南克表示,经济复苏转弱的程度大于预期,美联储准备在必要的时候采取进一步措施,提振止步不前的经济。他说如果需要,美联储买入更多长期证券将令融资状况进一步宽松。 美国7月份新屋开工数的增幅高于预期，但建筑许可减少，表明建筑业未来可能陷入低迷。7月份新屋开工数折合成年率为546,000套，增加了1.7%。当月单户型住宅新屋开工数下降4.2%，折合成年率为432,000套。市场预期新屋开工数增长0.2%，折合成年率为550,000套。7月份营建许可减少3.1%，折合成年率为565,000套。经济学家预期为增加2.1%，折合成年率为586,000套。这预示未来几个月的建筑活动将缺乏活力。 美国全国地产经纪商协会8月24日公布，7月份成屋销量下降27.2%，折合成年率为383万套。月降幅创下纪录高位，至15年来最低水平。市场预计为7月份成屋销售下降14.3%，折合成年率为460万套。与此同时，库存空置指标由6月份的8.9个月升至12.5个月，对低迷的住房价格构成进一步压力。库存量触及逾10年来最高水平。 美国楼市在政府的扣抵税额优惠于4月30日期满后，楼市得靠就业和薪资成长带动才能维持持续复苏，很显然，这还需要一段时间。美国经济复苏的脚步不会很快。 图7：美国GDP