浅谈基于财务运作轨迹的公司实际理财目标.doc

　　浅谈基于财务运作轨迹的公司实际理财目标 基于财务运作轨迹的公司实际理财目标论文导读：本论文是一篇关于基于财务运作轨迹的公司实际理财目标的优秀论文范文,对正在写有关于杭州论文的写有一定的参考和指导作用,，百大集团不仅没有长期负债，也很少有临时性借款，流动负债主要是经营性负债。这说明投入经营活动的资本全部来自于股东。这样的资金运作方式虽然可以降低财务风险，却丧失了债务利息的抵税利益和获得财务杠杆利益的可能，并使公司的资本成本居于高位。　　（三）收益分配：持续的高 股利支付率由于没有良好的投资机会与需求，公 理财目标是公司财务运作的目标导向和决策依据。从理论上说，公司财务目标是为股东创造财富。但在实务运作中，往往会因公司治理机制、实际制约人利益、行业发展周期等诸多内外部因素的影响而异化。通过公司公告或高管对理财目标的表述，可以了解一家公司的理财目标。但财务基本原理告诉我们，行动可以传递信号，并且比公司的声明更有说服力。本文以公开披露信息与数据为主要依据，对2002-2006年百大集团股份有限公司的财务运作轨迹进行追踪，透视公司实际理财目标，并分析其之于公司理财的启迪作用。 　　一、公司财务活动及其运作轨迹解读 　　百大集团股份有限公司的前身为大型零售企业杭州百货大楼。1992年以定向募集方式改制为股份有限公司，1993年组建集团公司，1994年公司股票在上海证券交易所挂牌上市。2006年，百大集团的大股东杭州市投资控股有限公司将其持有的7012.36万股和1060.64万股国有法人股分别以31270.30万元和4847.1万元的价格转让给西子联合控股有限公司。股权转让后，西子联合合计持有公司总股本的29.93%，成为公司第一大股东。百大集团旗下拥有浙江百大置业有限公司、杭州百大置业有限公司、杭州百货大楼、杭州大酒店、商居大厦物业管理分公司等多家分子（孙）公司。现正由以百货业为主导向房地产、商业贸易、酒店业、金融投资等现代服务业务转型。 　　1998年，百大集团在解释为什么要压缩大酒店二期工程将部分募集资金转投杭州灵隐旅游发展有限公司时，表述了利润最大化的财务目标思维。20世纪90年代，公司的财务运作与这一表述的财务目标相吻合。公司谋求利润增长的路径主要是：一通过对外投资，如开发建设了杭州半道红商居大厦，收购了杭州旅游贸易公司，组建了灵隐旅游发展有限公司等，追寻新的利润增长点，；二是拓展主业的经营规模（完成杭州大酒店和百货大楼辅楼的建设）；三是由购销逐渐走向联销和场地出租，实现了百货零售业商业模式的转变，提升存量资产获利能力。2002年后，至制约权转移（2006年）前，百大集团的财务运作呈现典型的守业经营特征： 　　（一）投资活动：维持现有主业的经营规模 2002年7月，公司将持有的杭州灵隐旅游发展有限公司95%的股权以9500元的价格转让给杭州市园林文物局灵隐管理处。截止2002年6月30日，灵隐景区扩建工程已累计投入48，954.85万元。灵隐旅游公司转让后，百大集团的总资产由131626.12万元跌落至86770.75万元，缩水34.08%。百大集团2001-2006年资产数据见表1。 　　表1数据表明，2002年-2006年，公司固定资产和无形资产的账面价值呈逐年下降趋势。这意示着资本支出规模很小，连折旧与摊销也补偿不了，每年计提的折旧与摊销扣除资本支出后的剩余和留存的利润均以货币资金形式存放在银行。这说明，这一阶段的百大集团，既没有进行对内长期资产投资，以谋求主业规模扩张；也没有进行一定规模的对外项目投资，以追寻新的利润增长点。资本支出主要是百货大楼和杭州大酒店的装修或改造，以维持现有主业的经营规模为主要目标。截止2006年底，百大集团也只有杭州百大广告公司、杭州旅游市场有限公司和杭州大酒店旅行社三家规模不大（合计注册资本580万元，总资产671万元）的全资子公司被纳入合并范围。除此之外，还有5家参股公司和一家参股银行，长期股权投资总额只有2140.39万元。 　　（二）融资活动：以权益资金为主，其次是经营性负债，没有有息负债 2002年以后，由于灵隐旅游发展有限公司不再纳入合并报表，公司合并报表上债务总额大幅减少，加之转让股权所获资金偿还了公司其他金融负债，有息债务归零。百大集团2001-2006年的负债和权益数据见表2。 　　表2数据显示：自2002年以来，百大集团不仅没有长期负债，也很少有临时性借款，流动负债主要是经营性负债。这说明投入经营活动的资本全部来自于股东。这样的资金运作方式虽然可以降低财务风险，却丧失了债务利息的抵税利益和获得财务杠杆利益的可能，并使公司的资本成本居于高位。 　　（三）收益分配：持续的高 股利支付率 由于没有良好的投资机会与需求，公司有大量的资金剩余。因此，盈利的大部分都通过