研讨基于生命周期的伊利乳业财务决策.doc

　　研讨基于生命周期的伊利乳业财务决策 基于生命周期的伊利乳业财务决策论文导读：本论文是一篇关于基于生命周期的伊利乳业财务决策的优秀论文范文,对正在写有关于乳业论文的写有一定的参考和指导作用,进行控股，正式成立内蒙古伊利集团，这项收购标志着该公司进入了快速成长阶段。伊利乳业飞速发展主要体现在股本的逐年增长上，伊利乳业1997—2002年股份变动情况如表1所示。　　1997—2002年，伊利乳业通过职工股、转配股的上市大幅度增加了流通A股和总股本，进一步扩大了其在股票市场上的竞争力。其中，2002年增发A股上市，成功募 【摘 要】 文章以生命周期为视角，以伊利乳业的会计数据为依据，分析了该公司在生命周期四个不同阶段的财务特征、财务战略及筹资、融资、股利分配的财务决策选择。伊利乳业多样化的财务战略与决策的抉择对与其财务状况相似的企业具有一定的借鉴作用。 　　【关键词】 生命周期； 财务特征； 财务战略 　　一、引言 　　企业生命周期理论的发展始于20世纪60年代，美国人伊查克·爱迪斯在著作《企业生命周期》中详尽地阐述了这一理论。国内外的财务学者就这一理论运用于财务领域进行了探索与研究。Puri，Manju发表了《On the Lifecycle Dynamics of Venture-Capital-and Non-Venture- 　　Capital-Financed Firms》，着重分析了基于生命周期的风险投资和非风险投资；Bodie，Zvi的文献《Contingent Claims Analysis and Life- 　　Cycle Finance》分析了基于生命周期的财务分析与未定权益。近十年来，我国学者也对此进行了研究。谢国珍（2006）的《基于企业生命周期的财务战略选择》，引发了我国学者对生命周期理论与财务战略关系的研究；陈旭东（2009）的《企业生命周期、应计特征与会计稳健性研究》，用会计策略去阐述企业生命周期理论；刘瑶（2010）的《企业生命周期环境中的财务战略选择》、杜魁（2011）的《基于企业生命周期的财务战略理论分析》、苏俊（2011）的《企业生命周期不同阶段的财务战略》，均从不同角度对生命周期和财务战略选择的关系进行了详尽的理论阐述；李云鹤、李湛、唐松莲（2011）发表了《企业生命周期、公司治理与公司资本配置效率》，对企业不同生命周期阶段的过度投资和投资不足等理由进行了分析并提出了解决策略。 　　虽然生命周期理论与财务战略决策的研究已经成为当前的热点话题，基于企业生命周期的财务战略决策逐步走入大众的视野，也是被众多学者认可的一个研究方向，但是结合具体案例分析生命周期不同阶段的财务战略决策的文献仍然是凤毛麟角。现实中企业生命周期的情况要复杂得多，本文仅以通常划分的创业期、成长期、成熟期、衰退期四个阶段为基础，进行伊利乳业财务战略的决策案例研究。 　　二、伊利乳业生命周期不同阶段的财务特征分析 　　（一）创业阶段的财务特征分析 　　1992年12月，在对呼和浩特市回民奶食品总厂进行股份制改造的基础上，由21家发起人发起，吸收其他法人和内部职工股，以定向募集方式设立了内蒙古伊利实业股份有限公司（简称伊利乳业）。初创阶段的伊利乳业既面对着保鲜奶、奶粉、冷饮等技术改造和研发对资金的需求，又面对着融资能力弱、同业竞争激烈以及经常发生的资金回收难等风险。由于初创阶段的企业资信水平低，偿债能力差，资产抵押能力有限，负债融资缺乏信用和担保支持，难以获得银行贷款支持，加上乳业又是一个投资风险比较大的新型行业，大部分投资者并不看好其发展前景，因此，伊利乳业在1996年以前的创业资金主要于创业者和风险资本。1996年1月经中国证监会复审同意，伊利乳业向社会首次公开发行1 715万股普通股股票。1996年3月12日，伊利乳业上证A股正式上市，总股本为5 016.343万股，其中流通A股1 800万股，发行流通股股票成为伊利乳业筹资的主要手段。 　　创业阶段伊利乳业的财务管理目标体现的是“留存收益最大化”，其财务战略表现为“低负债、集中投资、少分配”，即以留存收益作为其主要的资金。在财务管理上采取了集权模式，创业者完全制约着筹资、投资以及日常财务管理，而且这样的管理模式也使得伊利乳业避开了当时容易发生的股东和CEO之间的 理由。 　　（二）成长阶段的财务特征分析 　　1997年，伊利乳业对内蒙古青山乳业公司进行控股，正式成立内蒙古伊利集团，这项收购标志着该公司进入了快速成长阶段。伊利乳业飞速发展主要体现在股本的逐年增长上，伊利乳业1997—2002年股份变动情况如表1所示。 　　1997—2002年，伊利乳业通过职工股、转配股的上市大幅度增加了流通A股和总股本，进一步扩大了其在股票市场上的竞争力。其中，2002年增发A股上市